20210325-太平洋-广汽集团-601238.SH-日系两田高歌猛进_2021看好自主回暖_5页_775kb

广汽集团（601238）总结

核心内容

广汽集团（601238）是可选消费行业中的汽车与汽车零部件企业，2020年年报显示其合并报表营业总收入为631.57亿元，同比增长5.78%；归属上市公司股东净利润约为59.66亿元，同比下降9.85%。尽管整体业绩承压，但公司通过日系合资品牌和自主品牌双轮驱动，展现出较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

日系合资品牌表现强劲

• 广汽本田与广汽丰田：2020年实现产销大幅优于行业平均水平，其中广汽本田产销分别为80.56万辆和80.58万辆，同比增长3.73%和2.65%；广汽丰田产销均为76.5万辆，同比增长14.08%和12.17%。
• 明星车型表现突出：雅阁和凯美瑞在中高级轿车市场占据前两位，销量持续火爆；广汽丰田新增车型威兰达月均销量约1万辆，表现良好。
• 投资收益显著：2020年投资收益达99.1亿元，同比增长2.96%。其中，广汽丰田发放现金股利48亿元，广汽本田发放现金股利37.1亿元，为投资收益的重要来源。

自主品牌逐步回暖

• 2020年自主销量下滑：受疫情影响，自主品牌全年实现产销34.59万辆和35.4万辆，同比下降8.81%和7.95%。
• 后半年销量回升：自主品牌后半年连续5个月实现销量同比正增长，进入恢复通道。
• 2021年预期回暖：预计2021年自主品牌将实现扭亏转正，成为利润增长的主要来源。

新能源布局加速

• 新能源销量增长：自主品牌新能源车全年销量超过6万辆，同比增长超40%。
• 产品线丰富：推出广汽传祺M8大师版、GS4PHEV、GS4COUPE、GS8S、全新GA8、广汽埃安AionV等多款新车，提升产品竞争力。
• 双路线战略：广汽集团同时布局纯电动和混动技术，为未来市场打下坚实基础。

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：15.32元
• 盈利预测：
  • 2021年归母净利润预计为92亿元，对应PE估值11.7倍
  • 2022年归母净利润预计为117亿元，对应PE估值9.2倍
• 财务指标预测：
  • 毛利率：预计从7.12%提升至19.00%
  • 销售净利率：预计从8.93%提升至18.33%
  • 净利润增长率：2021年预计增长54.23%，2022年预计增长27.72%
  • ROE：预计从7.08%提升至13.59%
  • ROA：预计从4.24%提升至9.23%
  • ROIC：预计从12.37%提升至32.47%
  • EPS：预计从0.58元提升至1.45元
  • PE：预计从18.04倍下降至7.17倍

风险提示

• 行业风险：乘用车行业恢复不及预期
• 市场风险：终端优惠幅度大于预期

股票数据

资产负债表（百万）

现金流量表（百万）

利润表（百万）

销售团队信息

研究院信息

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