20220629-安信证券-2022年汽车行业中期策略_新起点_新机遇_59页_3mb

2022年汽车行业中期策略总结

核心内容

2022年汽车行业进入电动化新时代，整车股从周期性转向成长性，新能源汽车成为市场发展的核心驱动力。自主品牌在新能源市场中占据主导地位，预计2025年市占率将提升至69%，并逐步向高端市场渗透。同时，汽车零部件行业迎来新的发展机遇，中国有望成为零部件巨头的诞生地。

主要观点

1.1 汽车行业格局重塑，整车股由周期变为成长

• 自主品牌市占率提升：2020年自主品牌市占率为38.4%，2021年提升至44.5%，2022年1-5月达到47.9%，预计2025年将提升至69%。
• 新能源车带动结构升级：新能源车的快速发展促使自主品牌在高端市场中占据更多份额，2025年预计自主品牌新能源车中20万元以上车型占比达47%，销量466万辆。
• 盈利空间扩大：纯电平台车型具有越级降本和更易实现平台化的优势，带来更高的盈利能力。例如，比亚迪海豹低配版毛利率有望达到20%-24%。

1.2 新能源整车持续高速迭代升级

• 纯电平台技术革新：纯电平台结构更简化，性能优化空间更大，如轴距更长、成本更低、操控性能更优。
• CTB/CTC技术应用：2022年CTB和CTC技术迎来量产，如特斯拉和比亚迪通过这些技术显著提升续航、降低成本、增强安全性。
• 电驱总成升级：以比亚迪e平台3.0为例，实现八合一集成，提升功率密度、降低重量和体积，增强整车性能。

1.3 新能源车企能力收敛又各异

• 用户导向改革：传统车企如长城、比亚迪、长安等开始以用户为中心，推出更多符合市场需求的产品。
• 品牌运营创新：新势力车企在营销、渠道和服务上创新，如蔚来、理想等采用涟漪模式营销，建立全链条服务体系。
• 产品差异化：不同车企在产品力、智能化、续航等方面各有侧重，如比亚迪专注于三电核心技术，欧拉主打女性市场。

关键信息

2.1 20万级新能源车迎来加速放量

• 销量增长：2022年1-5月20万元以上新能源车销量占比达53.3%，预计2025年新能源乘用车渗透率将达51%。
• 车型引领：比亚迪海豹、长安深蓝SL03、欧拉闪电猫等车型在20万级市场中表现突出，预计销量将显著增长。

2025年预测

• 自主品牌销量：预计2025年自主品牌新能源车销量达1198万辆，传统车销量达95万辆，合计561万辆，占比达34%。
• 新能源车销量：预计2025年新能源乘用车销量达2361万辆，年复合增长率约3%。
• 技术发展趋势：一体化压铸、CTB/CTC技术、电驱总成集成等成为行业主流，推动成本下降和性能提升。

风险提示

• 技术迭代风险：新能源技术快速更新，企业需持续投入研发以保持竞争力。
• 市场竞争加剧：自主品牌和新势力在高端市场中竞争激烈，需提升产品力和品牌影响力。
• 政策变化风险：新能源补贴退坡可能影响市场增长，需关注政策动态。

细分赛道关注

• 纯电平台：技术升级带来成本和性能的双重提升。
• 一体化压铸：降低制造成本，提升生产效率。
• CTB/CTC技术：提升续航和安全性，降低重量。
• 电驱总成集成：提高功率密度，优化整车性能。

结论

2022年汽车行业在电动化趋势下迎来新机遇，自主品牌通过技术革新和用户导向策略，逐步占据高端市场并提升盈利水平。新能源车销量持续增长，技术迭代加速，零部件行业迎来新的发展空间。投资策略应关注长期成长性，把握新能源车和智能驾驶技术的市场机遇。