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光大证券2016年环保行业投资策略总结

核心内容

2016年环保行业投资策略以“新起点、新业态、新机遇”为主题，重点聚焦土壤修复、海绵城市、黑臭水体治理及VOCs市场。在政策推动和市场机遇的双重驱动下，环保行业迎来新的发展阶段。

主要观点

1. 政策背景与行业趋势

• “十三五”规划：将深入实施大气、水、土壤污染防治行动，政策更加注重落地性。
• “三个十条”：大气、水、土壤治理政策持续发酵，推动环保行业向精细化发展。
• PPP模式：成为推动环保项目的重要方式，对股价有显著影响。

2. 细分领域投资机会

• 土壤修复：市场空间巨大，预计达7万亿元。短期以工业场地修复为主，2014年占比达82.1%。
• 海绵城市：2015年政策密集出台，预计未来15年投资达6万亿元，优先受益的是市政设计及设备供应商。
• 黑臭水体治理：政策明确治理目标，预计2020年前投资4800亿元，2030年全面治理。
• VOCs治理：纳入污染物总量控制，预计市场规模达千亿，技术及监测企业将受益。

关键信息

1. 土壤修复

• 市场空间：预计7万亿元，重点在于工业场地、矿区及耕地修复。
• 政策支持：2016年“土十条”将推动土壤修复市场发展。
• 投资测算：耕地修复预计投资40.5万亿元，工业场地修复预计投资10万亿元，矿区治理预计投资4000亿元。
• 企业布局：博世科、永清环保、清新环境等企业在土壤修复领域有技术储备和项目经验。

2. 海绵城市

• 政策支持：2015年10月国务院发布《关于推进海绵城市建设的指导意见》。
• 试点城市：16个试点城市共投资1202亿元，其中PPP模式投资占比显著。
• 投资测算：未来15年预计投资6万亿元，2030年完成80%的海绵体建设。
• 受益企业：A股如东方园林、南方泵业，H股如中国水务、北控水务。

3. 黑臭水体治理

• 政策目标：到2020年，城市建成区黑臭水体控制在10%以内；到2030年，总体消除。
• 治理技术：包括截污纳管、面源控制、清淤疏浚、生态净化等。
• 投资测算：预计2020年前投资4800亿元，2020年完成90%治理目标。
• 受益企业：A股如东方园林、碧水源，H股如博大绿泽。

4. VOCs治理

• 政策方向：纳入污染物总量控制，预计2017年全国50%燃煤电厂完成超净排放改造。
• 技术优势：清新环境拥有SPC-3D技术，占据市场龙头地位。
• 投资测算：预计VOCs市场释放将带动千亿规模增长。
• 受益企业：先河环保、汉威电子、雪迪龙等。

重点推荐企业

估值与建议

风险提示

• 市场系统性风险：环保行业整体波动较大。
• PPP项目进展：项目推进不及预期可能影响企业业绩。
• 外延并购：并购进展或规模低于预期可能影响增长。
• 竞争加剧：可能导致盈利能力下滑。
• 政策执行：政策落地不及预期可能影响市场启动。

总结

2016年环保行业在“十三五”规划和政策推动下迎来新的发展机遇，重点聚焦土壤修复、海绵城市、黑臭水体治理及VOCs市场。尽管市场仍处于初期发展阶段，但政策支持和市场潜力为行业带来显著增长机会。推荐关注具备技术储备、PPP项目经验及外延并购能力的企业，如博世科、东方园林、永清环保、雪迪龙及南方泵业等。