2018年环保行业投资策略_新起点_新变化_新机遇_38页_2mb

新起点，新变化，新机遇 - 2018年环保行业投资策略

核心内容概览

本报告为2018年环保行业的投资策略，核心观点包括：

• 环保行业在2017年表现出一定的政策驱动性，估值处于历史底部，具备配置价值。
• 环保督查从“督企”向“督政”转变，压力传导机制理顺，督查常态化，有利于行业长期发展。
• PPP模式逐步规范化，项目质量提升，推动环保项目进入高质量发展阶段。
• 监管趋严刺激环保需求增长，工业环保市场迎来新机遇。
• 大气治理、危废治理、环境监测和环卫服务四大子板块值得关注。

主要观点

1. 环保行业整体表现

• 2017年环保行业全年涨幅为-3.89%，在申万行业中排名第15位，跑输大盘9.35个百分点，但跑赢创业板6.84个百分点。
• 估值（TTM）约35X，处于历史底部，具备较高的配置价值。
• 2017年前三季度环保板块营收增长29.5%，净利润增长25.5%，显示出行业高景气度。
• 预计2017年全年业绩增速将超越前三季度。

2. 环保督查走向常态化

• 环保督查由“督企”转向“督政”，强化了对地方政府的监管，完善了领导干部考核制度。
• 中央环保督查已完成全国所有地区的全覆盖，地方省级环保督查也陆续启动。
• 专项督查逐步扩展至其他领域，未来将针对重点污染行业开展更严格的监管。

3. PPP模式走向规范化

• 全国入库PPP项目达14,220个，总投资额约17.8万亿元，项目数量和投资额同比大幅增长。
• 项目落地率提升，截至2017年9月，前三批PPP示范项目落地率达82.1%。
• 国企在社会资本中占比达58%，民企参与度较低，但政策支持有望提升民企参与度。

4. 工业环保市场机遇

• 十九大将生态文明建设提升至新高度，环保需求持续增长。
• 主要推荐四大子板块：大气治理、危废治理、环境监测和环卫服务。
• 非电领域大气排放标准提升，带动提标改造市场，预计非电领域改造市场空间达2120亿元。

关键信息

大气治理

• 火电脱硫脱硝市场趋于饱和，超低排放将释放约800亿元市场空间。
• 非电领域排放标准提升，提标改造市场蓄势待发，预计2018年将加速。
• 水泥窑协同处置因建设周期短、成本低，有望成为危废治理的重要方式。

危废治理

• 2016年全国危废产量达5347.3万吨，同比增长34.5%，实际产量估计为1.28亿吨。
• 危废处置产能不足，存在约6000万吨处置缺口。
• 水泥窑协同处置因政策支持和市场潜力，将成为解决危废处置问题的重要手段。

环境监测

• 环境税开征及排污许可制度的实施，提高了对排污数据准确性的要求。
• VOCs管控逐步推进，推动环境监测市场扩容。

环卫服务

• 环卫行业仍处于成长期，市场渗透率较低，未来有望加速发展。
• 龙头公司具备较强竞争优势，市场集中度将逐步提升。

投资建议

• 2018年环保行业将受益于政策驱动和市场需求增长，建议重点关注以下公司：
  • 龙净环保
  • 东江环保
  • 聚光科技
  • 龙马环卫
  • 博世科
• 龙头公司具备更强的项目执行能力和技术储备，在行业整合中将占据优势。

风险提示

• 政策执行力度不达预期
• 项目建设进度不达预期
• 行业竞争加剧

附录：重点公司基本状况