新起点、新业态、新机遇——2016年环保行业投资策略_45页_3mb

报告摘要

环保行业2016年投资策略总结

核心内容

2016年环保行业投资策略聚焦于“新起点、新业态、新机遇”，重点推荐土壤修复、PPP项目、海绵城市和黑臭水体治理等细分领域。政策层面，“十三五”规划与三个“十条”（大气、水、土壤）的深入实施为行业带来新的发展机遇，同时行业集中度提升，企业需从重视“数量”向重视“质量”转变，从重视“行业需求”向重视“行业供给”转变。

主要观点

土壤修复市场潜力巨大：预计市场总规模达7万亿元，但短期内仍以工业场地修复为主，因耕地修复尚无成熟的付费机制。
PPP模式推动行业发展：PPP订单获取可刺激股价短期走高，预计2016年PPP项目将继续深化，成为推动环保企业成长的重要动力。
海绵城市建设与黑臭水体治理：政策密集出台，推动海绵城市和黑臭水体治理市场发展，预计未来15年海绵城市投资达6万亿元，黑臭水体治理市场空间达4800亿元。
VOCs治理成为重点：VOCs排放控制纳入“十三五”污染物总量控制，预计市场规模将达千亿级别。
行业处于发展初期：尽管市场潜力巨大，但行业仍处于初期阶段，政策落地和技术成熟度是关键因素。

关键信息

土壤修复

市场空间：预计耕地修复投资需40.5万亿元，工业场地修复投资达10万亿元，矿区治理投资达4000亿元。
政策背景：国家层面的土壤污染治理政策尚未完全落地，但“土十条”预计2016年出台，将推动市场启动。
投资建议：关注具备技术储备和项目经验的企业，如博世科、永清环保等。

海绵城市与黑臭水体治理

政策支持：2015年国务院出台《关于推进海绵城市建设的指导意见》，首次从国家层面提出海绵城市建设的纲领性文件。
投资规模：16个试点城市共计投资1202亿元，预计未来15年总投资达6万亿元。
治理技术：包括截污纳管、面源控制、垃圾清理、清淤疏浚、岸带修复、生态净化等。
投资建议：关注市政设计、设备供应商及生态修复企业，如东方园林、南方泵业等。

VOCs治理

政策背景：VOCs排污收费试点逐步推进，2015年6月财政部发布试点办法，预计“十三五”期间VOCs治理市场规模达千亿。
技术路线：包括监测、治理、减排等，公司需具备相关技术和产品。
投资建议：关注具备VOCs监测和治理能力的企业，如雪迪龙、先河环保等。

重点推荐企业

博世科：
- 投资逻辑：工业水治理专家，转型PPP模式，预计15年全年新增订单总额不低于10亿元，16年业绩将持续高增长。
- 估值与建议：预计15-17年EPS分别为0.46/0.80/1.19元，对应当前股价的71/41/27倍PE，建议“买入”，目标价58.1元。
- 风险提示：PPP项目进展不如预期。
东方园林：
- 投资逻辑：转型生态环保，布局海绵城市PPP项目及外延并购，预计2016年签订600亿元PPP订单。
- 估值与建议：预计15-17年EPS分别为0.44/0.97/1.20元，对应当前股价的56/25/21倍PE，建议“买入”，目标价38元。
- 风险提示：外延并购低于预期、PPP订单低于预期。
永清环保：
- 投资逻辑：具备土壤修复技术与药剂储备，预计“土十条”出台后相关订单将爆发式增长。
- 估值与建议：预计15-16年EPS分别为0.46/0.68元，对应当前股价的86/59倍PE，建议“买入”。
- 风险提示：“土十条”出台滞后，新增土建修复订单不如预期。
清新环境：
- 投资逻辑：SPC-3D技术占据市场龙头地位，预计2017年底全国50%的燃煤电厂将完成超净排放改造。
- 估值与建议：预计15-16年EPS分别为0.47/0.82元，对应当前股价的47/27倍PE，建议“买入”。
- 风险提示：超净市场改造市场释放不如预期。
雪迪龙：
- 投资逻辑：深耕监测领域，布局超净排放、VOCs、水质监测等市场，预计15年新增订单12-13亿元。
- 估值与建议：预计15-16年EPS分别为0.43/0.54元，对应当前股价的53/40倍PE，维持“买入”评级。
- 风险提示：竞争加剧致盈利能力下滑。
南方泵业：
- 投资逻辑：转型布局环保全产业链，通过收购金山和中咨华宇进入环保领域，预计15年新增订单不少于12亿元。
- 估值与建议：预计15-16年EPS分别为0.74/1.39元，对应当前股价的48/25倍PE，建议“买入”。
- 风险提示：订单释放进度不如预期，竞争加剧带来毛利率快速下滑。