20220329-天风证券-盛泰集团-605138.SH-22Q1业绩预增42_70_超预期_持续看好公司运营拐点_4页_772kb

盛泰集团（605138）22Q1业绩预增及投资分析总结

核心内容

盛泰集团在2022年第一季度预计实现归母净利润6100~7300万元，同比增长42.19%~70.16%；扣非净利润5800~6600万元，同比增长33.61%~52.04%。该业绩增长主要得益于国民消费水平恢复、海外订单增长、国内订单稳步提升以及产能利用率的上升。

主要观点

1. 业务复苏与客户恢复

• 拉夫劳伦作为公司第一大客户，其销售在2021年三季度恢复，2022年全年收入增速指引上调至39%~41%，带动公司订单量回升。
• 公司与安踏、李宁等国牌的合作持续深化，成为Fila针织面料的唯一白金供应商，预计2022年将成为公司前十大客户之一，订单增量向好。

2. 产能释放与运营优化

• 公司在河南、越南北部等地的工厂正在扩产，2022Q1产能利用率明显提升，为业绩增长提供了有力支撑。
• 部分工厂正在进行自动化改造，未来有望进一步提升盈利能力。

3. 行业趋势与盈利预测

• 纺织服饰行业整体呈现回暖趋势，盛泰等优质供应链企业有望实现积极增长。
• 公司预计2022-2023年EPS分别为0.74元和0.94元，PE分别为15倍和12倍，显示估值具有吸引力。

关键信息

财务表现

• 营业收入：预计2022年同比增长29.07%，2023年增长25.95%。
• 净利润：预计2022年同比增长31.38%，2023年增长27.10%。
• 毛利率：预计2022年为18.70%，2023年为19.53%。
• 净利率：预计2022年为6.48%，2023年为6.54%。
• ROE：预计2022年为15.14%，2023年为16.14%。
• 资产负债率：预计2022年为50.04%，2023年为49.09%。
• 市盈率（P/E）：预计2022年为15.22倍，2023年为11.97倍。
• 市净率（P/B）：预计2022年为2.30倍，2023年为1.93倍。
• 市销率（P/S）：预计2022年为0.99倍，2023年为0.78倍。
• EV/EBITDA：预计2022年为10.42倍，2023年为8.51倍。

财务预测摘要

估值与投资评级

• 投资评级：买入（维持评级）
• 当前价格：11.25元
• 目标价格：未提供
• 行业：纺织服饰/服装家纺

风险提示

• 客户集中风险：公司业务高度依赖少数大客户，存在客户集中度风险。
• 扩产进展风险：工厂扩产及自动化改造可能不达预期。
• 海外疫情反复：海外市场需求可能受疫情反复影响。
• 海运受阻：国际物流可能对出口业务造成不利影响。
• 业绩预告不确定性：业绩预告为初步核算结果，实际数据以一季报为准。

结论

盛泰集团在2022年第一季度表现出强劲的业绩增长，主要受益于消费复苏、订单恢复及产能释放。公司与国际品牌及国牌的深度合作为未来增长提供了支撑，同时产能扩张和自动化改造将增强盈利能力。分析师维持买入评级，认为公司具备良好的增长潜力和估值优势，但需关注客户集中度、扩产进度及海外市场需求波动等风险因素。