20220329-开源证券-宇瞳光学-300790.SZ-公司信息更新报告_规模效应抬升毛利率水平_产品布局向高端化发展_4页_772kb

宇瞳光学（300790.SZ）总结

核心内容

宇瞳光学（300790.SZ）作为一家专注于光学镜头研发与生产的公司，近年来在业绩和产品布局方面表现出强劲的增长势头。公司受益于下游行业需求的高涨，2021年实现营业收入20.62亿元，同比增长40.11%，归母净利润达到2.43亿元，同比增长91.44%。公司通过规模效应显著提升了毛利率水平，从2020年的21.75%提升至2021年的26.47%，其中定焦镜头毛利率提升尤为明显。

主要观点

• 业绩持续优秀：公司业绩表现亮眼，2021年净利润大幅增长，且未来几年盈利预测保持增长趋势。
• 规模效应显著：随着产能释放，公司有效降低了单位生产成本，从而提升了整体毛利率。
• 产品布局高端化：公司不仅在专业级安防和消费级安防领域持续发力，还在车载镜头、机器视觉、头盔显示目镜等高端市场推出了多款产品。
• 研发投入加大：2021年研发支出达1.34亿元，同比增长78.43%，研发人员增加至328人，显示出公司在技术创新方面的投入力度。
• 盈利预测调整：考虑到股权激励费用和下游需求波动，公司盈利预测有所调整，但长期增长预期依然乐观。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2020年14.71亿元，2021年20.62亿元，预计2022-2024年分别为25.95亿元、33.57亿元、43.48亿元。
• 归母净利润：2020年1.27亿元，2021年2.43亿元，预计2022-2024年分别为2.66亿元、4.12亿元、6.11亿元。
• 毛利率：从2020年的21.8%提升至2021年的26.5%，预计未来三年将继续增长至28.2%。
• 净利率：2020年8.6%，2021年11.8%，预计2022-2024年将分别达到10.2%、12.3%、14.0%。
• ROE：2020年9.9%，2021年14.8%，预计2022-2024年将分别达到14.3%、18.8%、22.5%。

股价与估值

• 当前股价：28.32元。
• PE估值：2021年为26.2倍，预计2022-2024年分别为23.9倍、15.4倍、10.4倍。
• P/B估值：2021年为3.9倍，预计2022-2024年分别为3.4倍、2.9倍、2.3倍。
• EV/EBITDA：2021年为22.4倍，预计2022-2024年分别为20.3倍、14.8倍、10.8倍。

盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计分别为2.66亿元、4.12亿元、6.11亿元。
• EPS：预计分别为1.18元、1.84元、2.72元。

风险提示

• 下游需求存在不确定性；
• 客户拓展速度存在较大不确定性；
• 新产品研发进度存在不确定性。

结构分析

资产负债表

• 资产总计：从2020年的27.27亿元增长至2024年的64.86亿元。
• 负债合计：从2020年的14.44亿元增长至2024年的37.73亿元。
• 资产负债率：从2020年的53.0%上升至2024年的58.2%。

利润表

• 营业利润：从2020年的14.7亿元增长至2024年的69.5亿元。
• 净利润：从2020年的1.27亿元增长至2024年的6.11亿元。
• 研发投入：从2020年的7500万元增长至2024年的26100万元。

现金流量表

• 经营活动现金流：从2020年的3.2亿元增长至2024年的51600万元。
• 投资活动现金流：从2020年的-3.02亿元下降至2024年的-64100万元。
• 筹资活动现金流：从2020年的3.3亿元下降至2024年的-13500万元。

投资评级

• 证券评级：买入（Buy），预计相对强于市场表现20%以上。
• 行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。

附注

• 本报告基于公开信息，分析结果可能存在偏差。
• 投资决策需结合个人投资目标和风险承受能力。
• 报告仅供专业投资者及风险承受能力为C4、C5的普通投资者参考。