20201013-光大证券-银行业流动性观察第61期_从银行视角看结构性存款与NCD的_量_价_变迁_14页_1mb

从银行视角看结构性存款与NCD的“量”“价”变迁总结

核心内容

本报告分析了结构性存款与NCD在“量”“价”方面的运行变化，揭示了其背后的原因及对银行资产负债配置的影响，并对四季度的量价走势进行了展望。

主要观点

量价运行背离

• 第一阶段（1-4月）：结构性存款“量增价升”，NCD“量缩价降”。
• 第二阶段（5月至今）：结构性存款“压量控价”，NCD“量价齐升”，两者形成“跷跷板”效应。
• 当前状况：结构性存款与NCD利率趋同。

内在逻辑与传导效应

1. 结构性存款“压量”：

   • 压降目标：确保整体存款规模稳定。
   • 压降方式：综合考虑客户贡献度，优先满足重点客户。
   • 压降计划：6月快速压降，三季末与2019年末持平，四季末降至2/3。
   • 承接策略：加强核心存款承接，适度上浮定价；补充市场类资金，如NCD。

2. 结构性存款“控价”：

   • 行政力量减少非理性竞争。
   • 同业间政策协同，下调FTP。
   • 监管加强合规性要求，限制预期收益率与定期存款利率的偏差。
   • 资金面边际收敛，影响市场类资金价格。

3. 对NCD的影响：

   • 流动性监管指标达标压力增大，促使银行增加NCD发行。
   • 备付率管理压力加剧，NCD需求上升。
   • NCD利率趋稳，1Y-NCD大概率维持在2.8%-3.0%区间。

关键信息

结构性存款量价展望

• 量：年内仍需压降约3万亿，其中六大行+国开行需压降1.19万亿，中小行需压降1.83万亿。
• 价：结构性存款加权平均利率降至3%左右，进一步下行空间有限。

NCD量价展望

• 量：9-12月月均净融资额预计维持在1500-3000亿元。
• 价：1Y-NCD将维持在2.8%-3.0%区间，MLF利率将成为基准锚。

银行资产负债配置策略

负债端策略

• 定价管理：综合负债成本有望改善，NIM具有稳定基础。
• 核心存款增长：价差收窄，核心存款增长压力缓解。
• 中长期负债：NCD、金融债等中长期稳定负债吸收仍有必要。
• 高质量存款：银行将更加重视高质量核心存款增长。

资产端策略

• 信贷投放：有“需求拉动”迹象，但受信贷额度和流动性管理约束，四季度新增规模或与去年同期持平。
• 信贷结构：逐步向高定价业务倾斜，住房按揭贷款仍是优先配置资产。
• 债券配置：债券资金入场仍待观察，无趋势性行情。

风险提示

• 全球经济重启后，疫情复杂度可能提升。
• 中美摩擦进一步升温。

联系方式

• 分析师：王一峰（执业证书编号：S0930519050002），联系方式：010-56513033，邮箱：wangyf@ebscn.com
• 联系人：董文欣，联系方式：010-56513030，邮箱：dongwx@ebscn.com