20140408-中国银河-银行业_流动性系列报告之三-流动性结构性压力的衡量_12页_924kb

银行业流动性结构性压力分析总结

核心观点

流动性结构性压力的分析需关注三个核心问题：特征、来源与作用机制、观测方法。本报告围绕这三个方面展开，指出同业业务是理解流动性结构性压力的关键，传统流动性指标不足以反映结构性压力，提出新的观测指标体系。

流动性结构性压力的特征

1. 货币需求的突然爆发：流动性紧张时期，资金需求迅速上升，导致市场供需失衡。
2. 流动性压力的传导性：主要银行间出现流动性压力传导，形成链式反应，催生额外需求。

同业业务的作用机制

• 同业融资的脆弱性：当流动性环境变化时，同业融资的可得性下降，银行需通过多种渠道获取资金。
• 同业融资依赖度：银行对同业融资的依赖程度越高，流动性压力越容易在银行体系内传导。
• 同业资产负债错配：同业资产期限尚未到期，银行通过货币市场平滑流动性压力。
• 流动性压力的传导：银行提取同业存放，将压力传导至整个银行体系，加剧货币市场供需矛盾。

流动性结构性压力的衡量

传统指标的局限性

• 流动性比率：无法反映流动性结构性压力的显著性和稳定性。
• 流动性缺口：在方向和数量上无法显示结构性压力的差异，且不能满足显著性和稳定性要求。

新核心指标

1. 流动性分布结构：反映流动性总量的分布情况，有助于识别结构性压力。
2. 同业负债占比：衡量银行对同业融资的依赖程度，是流动性脆弱性的关键指标。
3. 同业流动性脆弱度：基于同业资产负债的支付权利义务差异，反映流动性环境变化对支付能力的影响。

实证表现与指标分析

2011年二季度与2013年6月的对比

• 流动性总量：2013年二季度流动性总量优于2011年二季度，但结构性压力更为突出。
• 利率表现：2011年利率表现较好，而2013年利率波动更大，说明结构性压力对市场影响更大。

2013年二季度的流动性特征

• 大型银行净融出下降：传统资金供给方融出能力下降，资金需求突然上升。
• 超准率下降：四大行和全部金融机构超准率下降，反映流动性供给紧张。

同业负债与脆弱度趋势

• 同业负债占比：2012年底达到峰值14.6%，2013年四季度仍维持高位13.5%。
• 同业脆弱度：2013年一季度达到峰值87.5%，之后缓慢下降至79.3%。
• 指标一致性：同业负债占比和脆弱度的变化能够解释流动性压力的阶段性爆发和传导。

谨慎推荐

本报告对银行业维持谨慎推荐评级，表明分析师认为银行行业在未来6-12个月内表现将优于市场平均水平，但存在一定的风险和不确定性。

分析师信息

• 分析师：黄斌辉
• 执业证书编号：S0130513030001
• 联系方式：(8610) 83574031 | huangbinhui@chinastock.com.cn

覆盖股票范围

A股银行股包括：

• 工商银行（601398）
• 建设银行（601939）
• 中国银行（601988）
• 交通银行（601328）
• 招商银行（600036）
• 兴业银行（601166）
• 民生银行（600016）
• 平安银行（000001）
• 浦发银行（600000）
• 华夏银行（600015）
• 中信银行（601998）
• 北京银行（601169）
• 宁波银行（002142）
• 南京银行（601009）

相关研究

图表目录

• 图1：2007年以来超准及利率走势
• 图2：季度净融出走势
• 图3：流动性紧张阶段大型银行的净融出显著下降
• 图4：全国性银行正回购走势
• 图5：四大行及金融机构超准率走势
• 图6：同业负债占比处于高位
• 图7：2012年以来大型银行同业脆弱度显著上升

评级标准

免责声明

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