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银行业最新观点及一周回顾 20180618 总结

核心内容

2018年6月18日的银行业分析报告指出，当前银行业面临存款竞争加剧、结构性存款快速增长以及金融监管趋严带来的信用收缩压力。报告同时对银行板块的投资价值进行了评估，并提供了相关投资建议。

主要观点

• 存款竞争加剧：随着资管新规的实施，保本理财逐步退出市场，导致银行加价争夺存款负债。5月末，中资全国性银行结构性存款余额达到9.26万亿元，同比增长53.9%。
• 监管政策影响：监管层对结构性存款和存款偏离度管理进行了调整，一定程度上缓解了月末、季末银行间的存款争夺行为，但总量增速有限，存款结构不平衡问题仍将持续。
• 金融数据表现：5月新增人民币贷款1.14万亿元，同比少增380亿元；社融增量为7608亿元，同比大幅减少3023亿元，显示信用收缩趋势。
• 经济基本面稳健：5月份工业增加值同比增长6.8%，服务业增长较快，消费和投资保持增长，显示经济韧性仍在。
• 流动性与利率变化：本周银行间流动性整体趋稳，市场利率小幅上行，但理财产品收益率下行，国债收益率也有所下降。
• 行业投资建议：鉴于不良贷款反弹趋缓，部分银行息差有望改善，银行板块估值处于合理偏低区间，配置价值提升，维持“买入”评级。推荐国有大行如建设银行、农业银行、工商银行等。

关键信息

• 结构性存款增长：5月末中资全国性银行结构性存款余额达9.26万亿元，同比增长53.9%，其中个人结构性存款同比增长78.9%。
• 监管调整：6月8日，银保监会和央行联合发文，放松存款偏离度约束目标至4%，并减轻超标惩罚力度。
• 金融数据趋势：5月M2同比增长8.3%，社融存量同比增速为10.3%，但社融增量同比减少，显示信用紧缩。
• 市场表现：本周银行板块上涨0.76%，领先沪深300指数1.45个百分点，其中建设银行、招商银行、宁波银行表现较好，吴江银行、江阴银行、张家港行表现较差。
• 估值情况：银行板块当前PB为0.92倍，PE为6.79倍，低于沪深300及沪深300非银板块，估值优势明显。
• 公司动态：多家银行发布重要公告，包括北京银行股东质押股份、光大银行优先股股息发放、南京银行非公开发行限售股上市流通、民生银行股东股份质押等。

风险提示

1. 流动性冲击超预期
2. 利率波动超预期
3. 经济增长超预期下滑
4. 资产质量大幅恶化
5. 政策调控力度超预期

图表摘要

• 图1：截至2018年5月末，中资全国性银行结构性存款余额达9.26万亿元，同比增长53.9%。
• 图2：2018年5月末，中资全国性银行个人结构性存款余额为3.94万亿元，同比增长78.9%。
• 图3：本周银行板块上涨0.76%，在29个行业中排名第5。
• 图4：建设银行、招商银行、宁波银行涨幅居前，吴江银行、江阴银行、张家港行跌幅居后。
• 图5：本周银行间流动性净回笼3400亿元。
• 图6：Shibor利率均小幅上涨。
• 图7：存款类机构质押式回购加权利率上行。
• 图8：理财产品预期年收益率下行。
• 图9：国债到期收益率下行。
• 图10：银行板块PB低于沪深300非银行板块约40.11%。
• 图11：银行板块PE低于沪深300非银行板块约46.48%。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系信息

• 倪军：首席分析师，邮箱：nijun@gf.com.cn，电话：021-60750604
• 万思华：联系人，邮箱：wansihua@gf.com.cn，电话：020-8757-9303

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