20210131-太平洋-建筑行业周观点_关注高景气轨交减振龙头天铁股份_防减灾减隔震单项冠军震安科技_31页_2mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告围绕轨道交通减振和防灾减震两个核心领域，分析了行业发展趋势、政策导向及重点企业投资价值，同时对建筑行业整体表现、上游原材料数据、基建投资情况及行业风险进行了评估。报告指出，随着“轨道上的大湾区”建设及“防灾减灾”政策推进，相关企业具备良好的增长前景，建议关注天铁股份和震安科技等龙头企业。

主要观点

1. 城市轨道交通建设持续发力

• 广东政府工作报告提出加快打造“轨道上的大湾区”，推动“四网融合”，包括干线铁路、城际铁路、市域（郊）铁路和城市轨道交通。
• 2020年新增城轨项目投资达3364亿元，显示城轨建设处于快速增长阶段。
• “交通强国”战略为城轨发展提供长期动力，减振降噪产品需求上升，减振板块具有高增长潜力。

2. 防灾减震行业迎来高质量发展机遇

• 2021年全国地震局长会议提出“高质量发展”思路，强化抗震设防，推动韧性城市建设。
• 建筑减隔震技术作为最优抗震方案，未来需求将向新建和存量建筑双向扩展，行业渗透率有望显著提升。
• 《建设工程抗震管理条例》立法预期下，行业空间有望扩大至每年440亿元，公司估值空间达20-30倍。

3. 重点企业投资建议

• 天铁股份：轨交减振龙头，近期中标多个大单，业务增长保障性强；子公司昌吉利布局新能源，锂产业链涨价带来利润增长；建筑减隔震业务积极拓展，未来受益于抗震立法。
• 震安科技：国家级制造业单项冠军，建筑减隔震领域绝对龙头，订单充足，业绩增长快，未来具备较大上升空间。
• 其他相关标的包括中国建筑、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、华设集团、中材国际等。

关键信息

1. 城市轨道交通项目数据

• 徐州：2020年获批4个项目，总长度79.3公里，总投资535.9亿元。
• 合肥：获批6个项目，总长度109.96公里，总投资798.08亿元。
• 济南：获批6个项目，总长度159.6公里，总投资1154.36亿元。
• 宁波：获批4个项目，总长度106.5公里，总投资875.89亿元。
• 2020年新增城轨项目投资总额：3364亿元。

2. 水泥与钢材市场情况

• 水泥出货率：截至2021年1月29日，全国水泥出货率为32.57%，环比和同比均下滑。
• 钢材产量：2020年全年钢材产量达132,489.20万吨，同比增长7.70%。
• 高炉开工率：2020年12月为64.78%，略低于往年。

3. 建筑板块表现

• 本周建筑指数下跌3.02%，沪深300指数下跌3.91%，建筑板块跑赢沪深300指数。
• 本周涨幅前五的公司包括中材国际、正平股份、永福股份、中国核建、海波重科。
• 本周跌幅前五的公司包括华凯创意、建艺集团、赛为智能、沃施股份、诚邦股份。

4. 行业估值与盈利预测

• 建筑板块PE（TTM）为8.41，处于较低水平。
• 震安科技：预计2021年EPS为1.25元，PE为59.59倍；2022年EPS为2.43元，PE为30.66倍。
• 天铁股份：预计2021年EPS为0.56元，PE为22.16倍；2022年EPS为0.78元，PE为15.87倍。
• 中国建筑：预计2021年EPS为1.08元，PE为44.59倍；2022年EPS为1.20元，PE为40.00倍。

风险提示

• 基建投资下滑：可能影响相关企业订单和业绩。
• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期：可能影响行业政策支持。
• 海外投资风险：部分企业依赖海外项目，存在汇率和政策不确定性。

行业动态与政策支持

• “十四五”水利建设：重点推进150项重大水利工程建设，增强基建产业链复苏预期。
• 央行与财政部数据：2020年金融机构贷款增长12.8%，财政收入下降3.9%，支出增长2.8%，显示经济逐步复苏。
• 国企改革：刘鹤主持会议，强调国企改革任务，推动效率提升和创新激励。

投资建议

• 天铁股份：维持“买入”评级，预计2020-2022年归母净利润分别为1.9亿、2.7亿、3.3亿，EPS分别为0.56元、0.78元、0.99元，PE分别为22倍、16倍、13倍。
• 震安科技：维持“买入”评级，预计2021年EPS为1.25元，PE为59.59倍；2022年EPS为2.43元，PE为30.66倍。
• 其他标的：中国建筑、中国铁建、中国中铁、华设集团、中材国际等建议关注。

行业评级与公司评级

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上。
  • 中性：预计回报介于-5%至5%。
  • 看淡：预计回报低于市场5%以下。
• 公司评级：
  • 买入：预计个股相对大盘涨幅15%以上。
  • 增持：预计涨幅介于5%至15%。
  • 持有：预计涨幅介于-5%至5%。
  • 减持：预计涨幅-5%至-15%。

总结

报告重点分析了轨道交通减振和防灾减震行业的投资机会，强调政策导向和行业增长潜力，推荐天铁股份和震安科技等龙头企业。同时指出当前建筑行业整体表现疲软，但部分细分领域仍具备增长动力。建议投资者关注减隔震、城轨建设、装配式建筑等细分赛道，把握高质量发展带来的投资机遇。