20210221-太平洋-建筑周观点_十四五_开工潮启动_关注轨交减振龙头天铁_减隔震龙头震安_26页_1mb

“十四五”开工潮启动，关注轨交减振龙头天铁、减隔震龙头震安

核心内容概述

本报告分析了“十四五”期间轨道交通和建筑减隔震行业的投资机会，指出“交通强国”战略下，轨道交通和建筑减隔震行业将迎来长期发展和需求释放。报告重点推荐了天铁股份和震安科技两家公司，并对其他相关标的如中国建筑、中国铁建、中国中铁、鸿路钢构、精工钢构、华设集团、中铁装配、中材国际等也提出了投资建议。

主要观点

1. 轨道交通行业景气度高

• 城轨发展：我国城轨密度相对较低，人均公共交通资源供给不足，主要发达国家的城轨建设密度是我们的3-4倍。预计2021-2025年地铁营运里程每年增长约13%。
• 城际与市域建设：作为我国轨道交通高效连接的短板，城际和市域建设在“十四五”期间将加速推进，计划新开工1万公里，预计未来10年年均增长最低为15%-20%。
• 政策支持：长三角、大湾区、京津冀等三大城市群是轨交先行区，已纳入“十四五”重大项目范畴，其发展重要性仅次于川藏铁路。2021年，长三角一体化示范区安排了65个重大项目，其中轨道交通类项目是重点之一。
• 节后复苏预期：受就地过年政策影响，春运数据下降约70%，但“十四五”开局带来需求增长，节后复工有望提速。

2. 建筑减隔震行业前景广阔

• 政策驱动：我国致力于打造抗震韧性城市，建筑减隔震行业成为政策发力点。《建设工程抗震管理条例》已列入2020年立法计划，未来立法落地将带来行业快速发展。
• 市场需求：建筑减隔震产品应用范围广泛，包括医院、养老院、学校、LNG、机场、地铁上盖等民生建筑，这些领域在“十四五”期间将获得重点支持。
• 行业空间：立法落地后，建筑减隔震行业或带来每年440亿的发展空间，行业空间或扩大10-20倍。

3. 股票推荐与投资建议

• 天铁股份：作为轨交减振降噪领域龙头，全年业绩预计增长50%，未来三年归母净利润分别为1.9亿、2.7亿、3.3亿，对应PE分别为22倍、16倍、13倍，当前估值处于较低水平，维持“买入”评级。
• 震安科技：作为建筑减隔震行业龙头，业绩高增，订单储备充足，预计2021-2022年EPS分别为1.25元和2.43元，对应PE分别为59.59倍和30.66倍，未来两年EPS分别为1.15元和2.15元，对应PE分别为63.28倍和33.89倍，维持“买入”评级。
• 其他推荐标的：包括中国建筑、中国铁建、中国中铁等龙头企业，以及鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、中材国际等装配式建筑相关公司。

关键信息

1. 上游数据跟踪

• 水泥：节前全国水泥开工率15.56%，环比下降13.18%，同比下降13.67%；节后有望加快复苏。
• 钢材：高炉开工率环比回升，2021年1月国内挖掘机销量同比增长106.6%，创历史新高。
• 基建项目：2021年全国各省工程建设交易量居全国领先水平，北京“3个100”重点工程计划总投资超1.3万亿元。

2. 地方债情况

• 2020年全国新增地方政府债券发行总额达45524.85亿元，其中专项债占比高，用于交通基础设施的投资为0.78亿元，市政建设及产业园区基础设施投资为19.96亿元。

3. 建筑行业表现

• 建筑指数本周上涨5.72%，跑赢沪深300指数6.22个百分点。
• 美丽中国、京津冀一体化、西部大基建指数表现较好，分别上涨7.57%、7.01%、6.99%。
• 建筑板块PE（TTM）为8.93，PB（LF）为0.91，行业估值处于较低水平。

风险提示

• 基建投资下滑
• 《建设工程抗震管理条例》落地不及预期
• 海外投资风险

投资建议

• 轨道交通减振降噪行业具备长期增长动力，重点推荐天铁股份。
• 建筑减隔震行业空间巨大，重点推荐震安科技。
• 装配式建筑领域具备政策支持，关注鸿路钢构、精工钢构、中铁装配。
• 基建产业链复苏与边际改善，关注中国建筑、中国铁建、中国中铁等低估值龙头。
• 设计类公司如华设集团也有投资机会。

分析师信息

• 王介超：太平洋证券首席分析师，专注于建筑和钢铁行业研究，拥有丰富的实业和咨询经验，参与“一带一路”项目管理。
• 任菲菲：建筑行业分析师，拥有3年卖方研究经验，擅长从数据和产业本质出发进行深入研究。

总结

“十四五”规划启动，轨道交通和建筑减隔震行业迎来发展机遇。天铁股份和震安科技作为行业龙头，具备较强竞争优势和增长潜力。随着政策支持和市场需求释放，行业整体景气度有望提升，相关标的具有较高投资价值。