深度报告-20230506-东吴证券-电力设备行业深度报告_光伏主链和逆变器业绩持续靓丽_风电整机承压零部件好转_35页_1mb

电力设备行业深度报告总结

1. 新能源板块概况

• 2022年表现：全行业营收15,94118亿元，同比增长3955%；归母净利润1,55424亿元，同比增长7774%。光伏、风电、核电板块收入和利润均有所增长，但风电板块同比下降。
• 2023年Q1表现：全行业营收3,73648亿元，同比增长2069%；归母净利润46707亿元，同比增长3355%。光伏板块表现亮眼，而风电板块收入、利润同比下降。

2. 光伏板块分析

• 行业分化明显：
  • 盈利修复：2023Q1毛利率和净利率均上行，超额收益向石英坩埚、硅片、逆变器等环节转移。
  • 细分环节表现：
    • 硅料：价格坚挺，但盈利收缩；通威股份、大全能源利润表现突出。
    • 石英坩埚：供给紧缺，价格大幅上涨；欧晶科技、石英股份业绩爆发。
    • 逆变器：储能高增长推动盈利上行；阳光电源、德业股份、固德威表现亮眼。
  • 头部企业：隆基绿能、晶澳科技、天合光能、爱旭股份等净利润增长显著。

3. 风电板块分析

• 整机与零部件分化：
  • 整机：市场需求承压，金风科技、明阳智能Q1业绩下滑，毛利率下行。
  • 零部件：
    • 塔筒海桩：泰胜风能、天顺风能出口优势显著，盈利能力提升。
    • 铸锻件：日月股份、金雷风电毛利率持续修复。
  • 现金流与库存：Q3-Q1经营性现金流改善，存货有所下降。

4. 核电板块分析

• 业绩增长显著：2022年营收同比增长115%，归母净利润增速达144238%。
• 龙头企业分化：东方电气业绩稳健增长，上海电气2023Q1扭亏为盈。

5. 投资建议

• 光伏：推荐逆变器（阳光电源、德业股份）、组件（隆基绿能、晶澳科技）、新技术龙头（钧达股份、爱旭股份）及石英坩埚、硅片等紧缺环节。
• 风电：看好海缆（东方电缆）、塔筒环节（泰胜风能、天顺风能）及铸锻件龙头。
• 核电：东方电气、上海电气值得关注。

注：详细数据与企业分析见原报告免责声明部分。