20210118-中泰证券-燃料电池行业2021年年度策略_产业化提速_关注电堆系统及关键零部件国产化机会_45页_1mb

燃料电池行业2021年年度策略总结

核心内容

• 产业化提速：中国燃料电池车产业在“十城千辆”政策推动下快速发展，截至2019年底，累计推广燃料电池汽车超过6500辆，加氢站超过50座。
• 成本下降趋势：预计到2030年，PEM电解槽成本将降至300美元/千瓦以下，氢气成本可降至1.5美元/千克，与天然气竞争。2050年燃料电池系统成本有望降至300元/千瓦。
• 国产化机会：电堆系统及关键零部件如膜电极、双极板、质子交换膜等已具备初步国产化能力，国内厂商在技术上不断突破。
• 产业链布局：国内产业链公司涵盖上游核心材料、中游电堆制造、下游整车和加氢站建设，形成完整生态。
• 风险提示：政策与补贴力度不及预期、成本下降不及预期、竞争加剧、信息滞后等。

主要观点

• 政策支持：中国通过“十城千辆”政策推动燃料电池车产业化，采取“以奖代补”方式鼓励示范城市发展。
• 技术进步：燃料电池技术指标逐步提升，如体积功率密度、寿命、低温启动能力等，国内厂商在多个环节实现技术突破。
• 成本预测：氢气价格和燃料电池系统成本预计将持续下降，有望在10年内实现燃料电池重卡与燃油重卡的TCO平价。
• 产业链协同：国内企业通过并购、合作等方式整合资源，推动全产业链发展，提升竞争力。
• 市场前景：中国氢能源将成为能源体系的重要组成部分，2050年占比预计达10%，氢气需求量接近6000万吨。

关键信息

一、“十城千辆”政策启动，燃料电池车产业化提速

• 截至2019年底，中国燃料电池汽车累计推广超过6500辆，加氢站超过50座。
• 政策调整为选择示范城市，重点支持关键零部件技术攻关和产业化应用。
• 2020年10月，国务院发布《新能源汽车产业发展规划（2021—2035年）》，目标到2035年实现燃料电池汽车商业化应用。

二、降本趋势展望：燃料电池系统有望降至300元/kw

• 2050年燃料电池系统的体积功率密度预计达6.5KW/L，乘用车寿命超10000小时，商用车达30000小时。
• 低温启动温度可降至-40℃，系统成本从2019年的8000元/KW降至300元/KW。
• 制氢成本预计2050年不高于10元/公斤，储氢密度提升至6.5wt%。

三、关注电堆系统及关键零部件国产化机会

• 电堆系统已实现国产化，技术指标接近国际一流水平。
• 关键零部件如膜电极、双极板、质子交换膜等已具备初步国产化能力，部分处于中试或小规模生产阶段。
• 催化剂、密封剂等部分材料仍需进一步突破。

四、产业链公司分析

上游核心材料

• 质子交换膜：东岳集团、武汉理工等已具备中试能力，性能与国际相当。
• 催化剂：贵研铂业、武汉喜马拉雅等已实现小规模生产，但铂载量仍高于国际水平。
• 炭纸/炭布：国产处于中试阶段，国际大厂如东丽、SGL占据主导地位。
• 储氢系统：国内已完成35MPa储氢系统-III型瓶组产业化，国外为70MPa储氢系统-IV型瓶组。

中游电堆及系统

• 电堆系统：新源动力、亿华通等公司已实现自主技术突破，具备30kw级实车验证能力。
• 空压机：广顺新能源、雪人股份等完成30kw级实车验证，国际厂商完成100kw级实车验证。

下游整车及加氢站

• 整车制造：福田汽车、宇通客车、上汽集团、中通客车、金龙客车、中植集团等均有燃料电池车型推出。
• 加氢站建设：亿华通、美锦能源、中材科技、富瑞特装等公司参与加氢站建设。

五、风险提示

• 政策风险：氢能产业政策与补贴力度可能不及预期，影响产业发展和燃料电池车推广。
• 成本风险：燃料电池系统和燃料电池车成本下降进程可能不及预期，影响经济性。
• 竞争风险：产业链竞争加剧可能导致产品价格大幅下降。
• 信息风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

产业链公司汇总