20160827-华泰证券-燃料电池产业系列研究之一_燃料电池核心零部件国产化提速_23页_2mb

燃料电池行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告聚焦于中国燃料电池产业的发展现状与未来趋势，重点分析了燃料电池系统成本构成、关键零部件国产化进程、以及政策对产业发展的支持。报告指出，燃料电池汽车商业化的主要障碍包括性能、寿命和成本，其中成本占比最高，尤其燃料电池堆占整车成本的63%，其中催化剂、双极板和质子交换膜是核心零部件，对成本影响显著。同时，报告强调了技术进步、国产化和规模化生产是降低燃料电池系统成本的关键。

主要观点

• 燃料电池商业化：国外燃料电池产业已进入商业化初期，而中国处于萌芽阶段，但发展速度加快，部分城市已开始试点。
• 成本结构：燃料电池系统成本占比高，其中电堆占49%，空气循环系统占21%，氢气循环系统占5%，热力管理系统占9%。催化剂成本占电池系统24%，是目前难以通过规模化降低的关键部分。
• 关键零部件国产化：国内在质子交换膜、石墨双极板等部分零部件已实现产业化，但在催化剂、金属双极板、空压机、70MPa储氢瓶等仍依赖进口，国产化进程加快。
• 政策支持：国家出台多项政策支持燃料电池关键零部件国产化，如《中国制造2025》、《能源技术革命创新行动计划》和《战略性新兴产业重点产品目录2016》。燃料电池车补贴到2020年不退坡，有利于推动产业发展。
• 产业链布局：燃料电池产业链包括上游核心材料、中游系统集成、下游整车制造和配套加氢站。重点推荐的上市公司包括雪人股份、汉钟精机、富瑞特装等，它们在空气循环系统、氢气供给系统和储氢瓶等关键环节具备一定技术储备和产业化能力。

关键信息

燃料电池系统成本构成

• 电堆：占电池系统成本49%，其中催化剂占24%、双极板占10%、质子交换膜占5%。
• 空气循环系统：占电池系统成本21%，耗能占输出功率20%~30%。
• 氢气循环系统：占电池系统成本5%。
• 热力管理系统：占电池系统成本9%。

国内与国外技术差距

70MPa储氢瓶发展

• 国外：已实现70MPa储氢瓶商业化，如丰田Mirai、现代ix35、本田Clarity等。
• 国内：基本掌握35MPa储氢瓶制造技术，70MPa储氢瓶样品已研发成功，但尚未实现大规模生产，关键阀组件仍依赖进口。

燃料电池关键零部件发展

• 双极板：石墨双极板技术成熟，金属双极板是未来趋势，但国内尚在研发阶段。
• 质子交换膜：国内已实现产业化，但尚未量产；国外由杜邦、3M等主导。
• 催化剂：国内有小规模生产，但铂载量仍较高；超低铂或无铂是研发重点。
• 空气压缩机：涡旋和螺杆压缩机是主流技术，国内尚无成熟产品。
• 氢气循环装置：国外已有应用，国内处于研发阶段。

政策与补贴

• 补贴政策：燃料电池乘用车补贴20万元，轻型客车/货车补贴30万元，大中型客车/货车补贴50万元，且不退坡。
• 政策支持：《中国制造2025》、《能源技术革命创新行动计划》等政策推动燃料电池关键零部件国产化。

重点推荐股票

风险提示

• 行业政策风险：政策变动可能对燃料电池产业带来不确定性。

总结

中国燃料电池汽车产业正快速追赶国外先进水平，关键零部件国产化是实现商业化的核心。政策支持和补贴力度为产业发展提供了重要保障，但核心技术仍需进一步突破。未来，随着技术进步和规模化生产，燃料电池系统成本有望逐步下降，推动产业走向成熟。重点推荐关注燃料电池系统供应商及核心零部件制造商，如雪人股份、汉钟精机等。