20230913-天风证券-东方日升-300118.SZ-异质结先行者_储能行业新星_19页_2mb

东方日升(300118)投资价值分析报告摘要

公司概况

• 成立于1986年，全球领先的新能源企业。
• 主营业务覆盖太阳能电池组件、储能、光伏电站开发等领域。
• 2016年首次进入全球组件出货量前十，2021-2022年位列全球第六。📊

光伏组件业务表现

• 营收与利润：2018-2022年营业收入年复合增长率达31.75%，2022年同比增长56.05%；净利润于2021年扭亏为盈。
• 技术领军：连续三年HJT组件全球出货量第一，已突破多项技术壁垒。

技术与产能优势

• HJT电池：量产效率达25.5%，组件功率最高741.456W，刷新世界记录；采用无主栅、薄片化、银包铜等降本技术。
• 产能布局：19GW电池片+21GW组件产能规划，2023年目标产能15-20GW。

储能业务拓展

• 海外布局：2023年与美国逆变器龙头SMA签署1GW储能合作协议，北美外销占比超70%。
• 技术认证：通过UL1973、IEC62619等严苛认证，2022年全球储能系统企业出货排名第八。

盈利预测与估值

• 业绩测算：2023-2025年，营业收入预计328/524/644亿元，yoy+12%/60%/23%；归母净利润18/25/30亿元，yoy+91%/40%/20%。
• 估值：2024年12-15倍PE，对应目标价27-33元，首次覆盖“买入”评级。

分析师核心观点

以技术创新为核心竞争力，能源变革背景下估值重构；海外储能市场增长显著，政策利好。