20240430-开源证券-东方日升-300118.SZ-公司信息更新报告_盈利受行业下行影响受挫_异质结有望加速突围_4页_714kb

东方日升公司总结报告

公司财务概况

• 2023年业绩显著增长：公司实现营业收入3533亿元，同比增长202%；归母净利润达136亿元，同比增长458%；扣非归母净利润为158亿元，同比增长558%。
• 2024年一季度表现逆转：2024年一季度，公司营收同比下滑27%，归母净利润为-28亿元，同比大幅下降1899%。公司下调了2024至2025年的盈利预测，并提示行业竞争加剧对公司盈利的负面影响。

业务亮点

1. 组件业务高速增长：

   • 组件业务营收达到2867亿元，同比增长189%，毛利率为136%，增长86个百分点。
   • 2023年销售收入达到1899GW，海外出货量为884GW，尤其在巴西、匈牙利、澳大利亚等新兴市场取得突破，美国市场出货量达14GW。

2. 异质结技术优势显著：

   • 公司基于自有的HJT技术整合，成功量产异质结电池片，硅片厚度降低至90μm，银用量低于7mg/W，电池日均效率达26%，良品率达99.6%。

3. 储能系统业表现亮眼：

   • 储能子公司双一力2023年实现营收208亿元，净利润20.6亿元，净利率接近10%。
   • 计划在宁海县新增10GWh储能产能，提升市场占有率。

风险与展望

• 风险评估：

  • 异质结技术量产进度不及预期。
  • 储能行业竞争加剧。

• 盈利预测：

  • 公司下调2024至2025年归母净利润预期至542亿元、785亿元。
  • 对应PE分别为295倍、204倍，评级维持“增持”。

总结

东方日升虽然在2023年凭借高频扩产高效组件实现营收和利润的双暴增，但2024年一季度业绩出现了显著下滑，主要受到组件和储能产品销售单价下降的冲击。利润下行的背景下，公司面临的行业竞争压力加重。同时，储能业务的成长存在较大确定性，异质结技术的量产进程及储能行业的竞争加剧仍是两大不确定性。