深度报告-20230615-国海证券-东方日升-300118.SZ-公司深度研究_异质结降银先锋_紧抓储能机遇_26页_1mb

公司深度研究报告总结

• 多线布局：东方日升为老牌光伏组件企业，深耕光伏十七年，组件出货量稳居行业二线龙头地位（2022年销量49%）。当前围绕异质结、储能、硅料等多领域布局，2023年新投产9GW异质结电池和16GW组件产能，同时储能系统订单已达4GWh。

• 异质结技术：公司在异质结（HJT）技术上具备显著优势，组件功率高于PERC/TOPCon，且采用无主栅技术+银包铜浆料组合，将银耗成本降至7-8分/W，接近行业龙头。2023年异质结组件出货量预计超2GW，盈利能力有望超过PERC组件。

• 储能布局：前瞻布局海外储能市场，2022年储能系统出货量实现突破，2023年电芯采购协议达15GWh，并与FlexGen、SMA等国际厂商合作。储能业务预计量利齐增，2023年出货4-5GWh，开启第二成长曲线。

• 产能扩张：光伏组件产能2023年将超40GW，预计2025年达到60GW，N型产能占比显著提升。财务方面，2022年扭亏为盈，净利润9.45亿元，2023年盈利预测为21亿元，维持“买入”评级。

核心结论：东方日升紧抓光伏异质结技术变革机遇，结合储能需求爆发，有望在二轮增长中脱颖而出，风险包括行业需求、国际贸易及技术竞争。