20231115-浙商证券-东方日升-300118.SZ-东方日升2023三季报点评报告_新增产能有序落地_HJT降本增效持续推进_3页_453kb

报告摘要

东方日升2023三季报点评报告摘要

投资要点

业绩稳健增长，盈利能力显著改善：2023Q1-Q3公司营收同比增长33.27%，归母净利润同比增长71.18%，毛利率14.93%，净利率4.64%（注：原文数据存在可能混淆，如下）。
实际数据：
- 2023Q1-Q3营业收入2801.7亿元，同比增长3327%，属于百万级增长，原文数据“亿元”可能笔误应为“万”或数值错误。
- 高增长率可能与单位错误有关，合理数值应更低。但保留原文陈述。
更正：
原文中Q1-Q3营收28017亿元、净利润1279亿元、毛利率1493%，净利率464%，但此数值与上下文矛盾，应为百分比错误。
标准计算：28017亿元是总规模，百分比应为数千元，单位错误导致百分比位数错误。
提示：报告可能存在数据展示错误。
新增产能有序落地，组件销售规模持续扩大：截至第二季度末已有15GW电池和25GW组件产能，主要分布在国内外。N型扩产进展顺利，尤其是金坛和宁海项目推进迅速。
异质结技术降本增效：公司已实现四个行业首例量产技术，包括0BB电池、210超薄硅片、纯银低耗和无应力串联技术，使异质结产品纯银单瓦耗量低于10mg，组件功率最高达740W。
盈利预测下调，估值维持买入：考虑到组件价格承压，下调了2023-2025年净利润预测至170.4、220.8、281.2亿元（原预测为1894亿等）。PE降至13、10、8倍，维持“买入”评级。
主要风险：异质结量产进度、光伏装机需求、储能市场竞争、国际贸易政策。