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沥青周报总结（2026/04/18）

核心内容概览

本报告围绕沥青市场进行综合分析，涵盖周度评估、期现市场、供应端、库存、需求端、相关指标及产业链结构图等关键内容，旨在为市场参与者提供全面的市场洞察与策略建议。

01 周度评估及策略推荐

主要观点

• 沥青主力合约近月走势：图1展示了沥青主力合约的价格走势，为市场趋势分析提供了直观参考。
• 因子评估表：
  • 供给：境内供给方面，重交沥青开工率相对较低；境外供给方面，进口维持低迷，委内瑞拉贸易流向尚未完全被加拿大取代，当前进口窗口打开，需警惕后续进口压制及委内瑞拉流向回归。
  • 需求：防水卷材需求好于预期，整体需求持平。
  • 库存：整体库存受贸易进口影响好于往期，去库预期较为确定，方向预测为中性偏多。
  • 成本：原油成本端向上空间有限，等待地缘尾部。
  • 上轮观点：建议逢低止盈观望。
  • 本轮观点：沥青顶部区间或现，叠加委内瑞拉贸易流向回归中国及成本端地缘减弱，建议逢高空配。

02 期现市场

• 价格走势：
  • 图2、图4、图3、图5分别展示了山东、东北、华东、华北重交沥青的价格走势。
  • 图6、图7分别展示了山东、华东沥青的基差情况。
  • 图8展示了沥青的期限结构。
  • 图10、图11展示了沥青03-05、04-05价差，反映市场对未来价格的预期。
• 市场动态：期现市场整体呈现波动，但受进口影响，库存去化预期明确，价格存在支撑。

03 供应端

• 产能利用率：图12显示重交沥青产能利用率较低。
• 开工与利润：图14展示了沥青开工与利润的关系，开工率提升可能带动利润增长。
• 炼厂毛利：图26、图27分别展示了主营炼厂与山东地炼炼油毛利情况，反映炼厂盈利能力。
• 进口情况：图16、图19、图21、图22、图23展示了沥青进口量及进口利润情况，其中委内瑞拉进口油当月值图23显示其进口量变化。
• 进口利润：图18、图19展示了华东-韩国和华南-新加坡的沥青进口利润，进口利润波动反映市场供需及成本变化。

04 库存

• 库存数据：
  • 图30、图31、图32分别展示了国内工厂库、社会库存及合计库存情况。
  • 图33展示了稀释沥青港口库存。
• 库存与利润关系：图36显示库存与利润之间存在一定的关联性，库存下降可能对利润形成支撑。
• 价格与利润关系：图37展示了价格与利润之间的关系，价格波动对利润有直接影响。

05 需求端

• 沥青出货量：图38、图39、图40、图41分别展示了中国样本企业、山东、华东、华北样本企业的沥青出货量，反映区域需求情况。
• 需求驱动因素：
  • 图42展示了橡胶鞋材开工率。
  • 图43展示了道路改性沥青开工率。
  • 图44展示了防水卷材开工率。
  • 图45、图46、图47、图48展示了交通固定资产投资、公共财政支出及沥青需求与财政支出的关系。
• 需求展望：整体需求表现平稳，防水卷材需求较好，但需关注财政支出及基建投资对需求的支撑力度。

06 相关指标

• 市场活跃度：图55、图56展示了沥青期货成交量与持仓量，反映市场参与热度。
• 价格波动率：图57展示了沥青20日历史波动率，为市场风险评估提供依据。

07 产业链结构图

• 沥青分类：
  • 生产工艺：沥青可分为直馏沥青、氧化沥青、调和沥青、改性沥青和乳化沥青，其中直馏沥青产量占比超80%，主要用于道路建设。
  • 用途分类：沥青主要用于防水、防腐和道路建设等。
• 产业链图：图展示了沥青产业链的上下游关系，为理解市场联动提供了视觉参考。

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