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五矿期货尿素周报总结

核心内容概览

本报告为五矿期货能源化工组于2022年9月3日发布的尿素周报，主要分析了尿素市场近期的供需变化、价格走势、利润情况及库存状况，并提出了相应的投资策略。

主要观点与关键信息

1. 周度评估及策略推荐

• 供应端：尿素企业开工率回升至67.84%，煤制开工大幅上行，气制开工小幅下行，但总体产能利用率变化不大。当前日产回升至15万吨以上，后续产量将逐步恢复。
• 需求端：复合肥产能利用率继续回升，开工率为32.46%，环比上行4.47%。三聚氰胺负荷回升至56.16%，环比大幅回升14.68%。进入9月，小麦底肥需求增加，农需有所好转。但同比仍低于往年同期水平。
• 出口端：印度新一轮100万吨进口招标提振市场情绪，但法检持续影响出口，预计出口仍将维持低位。淡储招标细则出台，支撑盘面价格。
• 库存：企业出货好转，库存降至55.32万吨，环比减少2.72万吨。港口库存增加至19.2万吨，环比增加5万吨。
• 估值：现货震荡，盘面反弹走强，基差小幅回落，当前基差约60。上游利润小幅走高，高成本工艺利润走低但仍有小幅利润。下游复合肥利润大幅走高，三聚氰胺利润低位回升。综合来看，尿素估值中性。
• 策略：短期国内尿素价格受出口受限和供需格局影响，难以摆脱过剩局面，大方向以逢高空配为主。

2. 期现市场

• 基差：山东基差为10，环比下降29；河南基差为0，环比下降29；河北基差为120，环比上升81。
• 价差：1-5价差为45，环比上升13；9-1价差为70，环比上升21；5-9价差为-115，环比下降34。
• 成交量与持仓：尿素01合约成交量和持仓量均有变化，但具体数据未详细列出。

3. 利润与库存

• 生产利润：固定床、航天炉、水煤浆、气头生产利润均有所波动，部分工艺利润走低。
• 库存：尿素企业库存持续去化，港口库存增加，整体库存水平仍处于中性区间。

4. 供给端

• 产能分布：主要集中在安徽、江苏、山东、内蒙古、四川等地，以煤制和天然气工艺为主。
• 开工情况：本周尿素开工率回升，但部分企业因检修或政策影响，开工率仍处于低位。
• 检修计划：多个企业计划在9月进行检修，包括兴灵谷、宜兴灵谷、奎屯锦疆等，预计对产量造成一定影响。

5. 需求端

• 复合肥需求：复合肥开工率回升，但利润仍受价格走弱影响。
• 三聚氰胺需求：开工负荷回升，但利润低位，出口量受限制。
• 地产需求：房屋开工竣工率和商品房成交面积显示地产需求稳定。
• 出口需求：尿素出口量受法检影响维持低位，国际价格因天然气成本上涨有所上升，但出口利润仍有限。

产业链价格数据

供需平衡表（2022年）

产业链特点与农业用肥时间轴

• 产业链特点：尿素产业链包括生产、加工、出口等环节，涉及多种化工产品。
• 农业用肥时间轴：国内主要作物化肥需求季节性明显，3-4月为底肥期，5-7月为追肥期，9月为备肥期，12月为冬季储备期。国际方面，印度需求旺季在6-10月，美国提前一个月，巴西在8-9月。

总结

• 尿素市场在供应端逐步回归，需求端出现部分利好，但出口仍受限制。
• 现货价格震荡，盘面反弹走强，基差小幅回落。
• 企业库存减少，港口库存增加，整体库存去化。
• 复合肥和三聚氰胺需求有所回升，但利润仍受价格影响。
• 9月检修计划较多，对产量造成一定影响。
• 产业链价格走势与供需变化密切相关，需关注季节性需求和国际市场动态。