五矿期货尿素月报总结
核心内容概述
本报告为2022年8月5日发布的五矿期货尿素月报，主要分析了尿素在7月的供需状况、期现市场表现、利润和库存情况，并对8月的市场走势进行了预测。报告指出，尿素市场整体偏弱，价格震荡下行，主要由于供需双弱，下游需求疲软，出口受限。
主要观点
1. 供应端分析
- 7月产量：尿素产量接近477万吨，日均产量约15.39万吨，环比下降6.37%。
- 开工率：7月平均开工率68.93%，较上月有所回落。
- 新增产能：下半年仅山东明水80万吨和内蒙亿鼎52万吨装置投产，投产压力较小。
- 成本与利润：由于煤炭价格下跌，成本较高的固定床工艺已亏损，新型煤气化与天然气工艺利润虽维持，但大幅走低。
2. 需求端分析
- 农业需求：7月农业需求走淡，复合肥开工率下滑至季节性低位，秋季肥尚未启动。
- 工业需求：三聚氰胺开工率持续下滑，工业需求整体偏弱。
- 8月展望：农业需求仍处淡季，复合肥开工率有望逐步回升，但其他工业需求维持弱势，出口受限，整体需求难有明显改善。
3. 库存分析
- 企业库存：截至7月28日，企业库存为49.49万吨，7月累库约10万吨。
- 港口库存：出口受限，港口库存维持低位。
- 8月库存趋势：预计8月供应量小幅下降，农业需求进一步走弱，但复合肥需求或有所回升，出口受限，整体仍为累库格局。
4. 估值分析
- 盘面与现货：尿素价格大幅回落，生产利润降至同期低位，下游复合肥利润大幅走高，三聚氰胺利润小幅回升。
- 比价关系：尿素与复合肥、小氮肥比价处于低位，盘面贴水现货幅度较大。
- 总体估值：当前尿素估值中性偏低。
5. 价格走势预测
- 短期走势：供需未明显改善，价格预计震荡偏弱，单边行情幅度较小。
- 策略建议：以逢高空配为主，关注复合肥恢复情况及库存变化。
关键信息
价格数据（7月）
| 合约 |
最新价 |
一个月前 |
变动 |
变动幅度 |
| 09合约 |
2254 |
2491 |
-237 |
-9.51% |
| 01合约 |
2159 |
2423 |
-264 |
-10.90% |
| 05合约 |
2149 |
2371 |
-222 |
-9.36% |
现货价格（7月）
| 地区 |
最新价 |
一个月前 |
变动 |
变动幅度 |
| 山东 |
2410 |
3040 |
-630 |
-20.72% |
| 河南 |
2410 |
3070 |
-660 |
-21.50% |
| 河北 |
2440 |
3040 |
-600 |
-19.74% |
| 内蒙（通辽） |
2900 |
3320 |
-420 |
-12.65% |
复合肥价格（7月）
| 地区 |
最新价 |
一个月前 |
变动 |
变动幅度 |
| 山东 |
3800 |
4150 |
-350 |
-8.43% |
| 湖北 |
3700 |
4150 |
-450 |
-10.84% |
三聚氰胺价格（7月）
| 最新价 |
一个月前 |
变动 |
变动幅度 |
| 8200 |
9500 |
-1300 |
-13.68% |
国际价格（7月）
| 地区 |
最新价 |
一个月前 |
变动 |
变动幅度 |
| FOB阿拉伯海湾 |
545.5 |
570 |
-24.5 |
-4.30% |
| FOB波罗的海 |
442.5 |
505 |
-62.5 |
-12.38% |
| FOB尤日内 |
455 |
490 |
-35 |
-7.14% |
| FOB中国 |
482.5 |
545 |
-62.5 |
-11.47% |
| CFR巴西 |
572.5 |
625 |
-52.5 |
-8.40% |
出口利润（7月）
| FOB阿拉伯海湾 | 749 | 730 | +20 |
| FOB波罗的海 | - | - | - |
| FOB尤日内 | - | - | - |
| FOB中国 | - | - | - |
产业链图示与特点
- 产业链图示：展示了尿素产业链的上下游关系，包括原料、生产、下游产品等。
- 产业链特点：尿素作为氮肥，其价格受原料煤炭价格影响较大，且与复合肥、三聚氰胺等下游产品存在密切的比价关系。
供需平衡表（2022年7月）
| 项目 |
期初库存 |
产量 |
进口量 |
总供应量 |
供应增速 |
国内消费量 |
出口量 |
总消费量 |
消费增速 |
期末库存 |
供需差 |
累计供需差 |
库存/消费 |
| 7月 |
30 |
477 |
0 |
477 |
0.6% |
439 |
19 |
457 |
-3.8% |
49 |
20 |
(3) |
(45) |
供给端详情
- 产能分布：全国尿素产能主要集中在山东、江苏、安徽、内蒙古等地。
- 主要企业：
- 山东晋煤明水：80万吨（煤制）
- 江苏恒盛：52万吨（煤制）
- 安徽泉盛：52万吨（煤制）
- 内蒙古旭阳中燃：50万吨（煤制）
- 开工情况：7月开工率68.93%，环比下降。
- 检修情况：多企业进行检修，部分为亏损性检修，部分为计划检修。
需求端详情
- 复合肥需求：7月复合肥开工率下滑至季节性低位，8月有望逐步回升。
- 三聚氰胺需求：开工率持续下滑，利润低位。
- 出口情况：出口受限，出口量预计回落，国际价格下跌。
总结
综上所述，尿素市场在7月呈现供需双弱态势，价格大幅下跌，企业利润下滑。8月供应端压力有所缓解，但需求端仍偏弱，整体库存预计继续累库。尿素估值处于中性偏低水平，建议投资者采取逢高空配策略，关注复合肥恢复情况及库存变化。