20181026-安信证券-豪迈科技-002595.SZ-3Q业绩增长符合预期_盈利能力逐季明显改善_5页_388kb

报告摘要

豪迈科技（002595.SZ）2018年第三季度业绩总结

核心内容

豪迈科技在2018年第三季度实现了显著的业绩增长，整体表现符合市场预期。公司前三季度营业收入为26.55亿元，同比增长19.31%；归母净利润为5.76亿元，同比增长7.10%；扣非后净利润为5.54亿元，同比增长6.52%。公司预计2018年全年净利润将在6.75亿元至8.11亿元之间，同比增长0%至20%。公司盈利能力和经营效率持续改善，同时通过海外投资设厂，有效缓解了中美贸易战对业务的潜在影响。

主要观点

业绩增长逐季加速：公司2018年第三季度营业收入增长24.8%，净利润增长34%，且单季净利润增速显著高于前两个季度，表明公司经营业务呈现逐季加速增长趋势。
业务结构优化：模具业务稳定增长，继续抢占全球市场份额；铸造业务因产能释放和新客户拓展，收入保持大幅增长；燃气轮机业务增长较为平缓。
盈利能力提升：公司第三季度毛利率为35.7%，环比提升0.8个百分点；期间费用率下降1.5个百分点，主要得益于财务费用的改善，净利率也有所回升。
海外市场拓展：公司加快海外投资设厂，已设立美国、泰国、欧洲和印度子公司，其中泰国子公司已开始配合母公司接单，加速开拓海外市场。
投资评级与估值：安信证券维持买入-A投资评级，预计2018年至2020年净利润分别为7.61亿元、8.74亿元和10.27亿元，对应EPS分别为0.95元、1.09元和1.28元，6个月目标价为16.15元。

关键信息

业绩表现

营业收入：前三季度26.55亿元，同比增长19.31%；第三季度9.29亿元，同比增长24.8%。
净利润：前三季度5.76亿元，同比增长7.10%；第三季度2.24亿元，同比增长34%。
扣非净利润：前三季度5.54亿元，同比增长6.52%；第三季度2.18亿元，同比增长35.9%。
毛利率：前三季度34.2%，同比下降4.2个百分点；第三季度35.7%，环比提升0.8个百分点。
净利率：前三季度21.7%，同比下降2.5个百分点；第三季度24.17%，同比上升1.6个百分点。

财务预测

项目	2016E	2017E	2018E	2019E	2020E
营业收入	26.06	29.95	35.19	40.84	47.72
净利润	7.18	6.76	7.62	8.74	10.27
每股收益	0.90	0.84	0.95	1.09	1.28
每股净资产	4.41	4.87	5.54	6.41	7.50
市盈率	14.1	14.9	13.2	11.5	9.8
市净率	2.9	2.6	2.3	2.0	1.7

财务指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
毛利率	41.7%	37.4%	35.7%	36.1%	36.3%
营业利润率	31.8%	26.0%	25.1%	24.8%	24.9%
净利润率	27.5%	22.6%	21.6%	21.4%	21.5%
ROE	20.3%	17.3%	17.2%	17.0%	17.1%
ROA	18.3%	14.7%	13.8%	13.7%	14.4%
ROIC	26.6%	24.6%	21.9%	25.3%	24.8%
期间费用率	8.8%	10.6%	9.1%	10.0%	10.1%
财务费用率	-0.4%	1.6%	-0.3%	0.7%	0.7%
资产负债率	9.9%	15.2%	9.9%	19.2%	15.9%
流动比率	5.08	3.85	3.28	3.63	4.63
速动比率	3.76	2.92	2.58	2.94	3.75
利息保障倍数	-80.36	17.60	-96.72	38.88	39.04

风险提示

原材料价格及人民币汇率大幅波动风险。
海外出口存在不确定性。

投资评级

买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。

总结

豪迈科技在2018年前三季度实现了业绩增长，且盈利能力逐季改善，第三季度表现尤为突出。公司通过优化业务结构和加快海外布局，有效应对了中美贸易战带来的挑战。财务费用的改善和规模效应推动了毛利率和净利率的提升，进一步增强了公司的盈利能力。公司未来发展前景良好，预计净利润将稳步增长，维持买入-A评级。然而，需关注原材料价格波动和汇率风险对业绩的潜在影响。

展开完整摘要