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豪迈科技（002595）Q3净利润同比快速增长总结

核心内容

豪迈科技在2018年第三季度实现了净利润的快速增长，成为公司业绩亮点。公司前三季度累计营收达26.55亿元，同比增长19.31%；归母净利润为5.77亿元，同比增长7.10%；扣非后归母净利润为5.54亿元，同比增长6.52%。基本每股收益为0.72元/股。公司预计2018年全年归母净利润将达6.76-8.11亿元，同比增长0-20%。

主要观点

1. Q3净利润显著增长

• 营收增长：Q3单季营收为9.30亿元，同比增长24.77%。
• 净利润增长：Q3归母净利润为2.24亿元，同比增长34.02%。
• 增长原因：
  • 模具业务稳健增长：订单充足，推动营收稳定增长。
  • 铸造业务快速增长：受益于行业需求提升，铸造业务成为主要增长点。
  • 汇兑收益增加：预计Q3汇兑收益超过2000万元，显著提升净利润。

2. 行业前景乐观

• 轮胎模具行业：预计保持稳健较快增长，主要受以下因素驱动：
  • 产业转移：国际轮胎公司采购模具的国际化程度提升，中国作为制造基地，模具采购比重增加。
  • 汽车行业发展：新车投放和旧车改型加快，轮胎规格型号和花纹更新频繁，推动模具需求。
  • 汽车保有量增长：庞大的汽车保有量为轮胎模具产业提供长期增长动力。
• 优质产能释放：固特异、普利司通、德国马牌等国际轮胎巨头持续扩产，国内企业如玲珑、森麒麟、三角、通用等也积极投资扩产，进一步提升对模具的需求。
• 公司受益：作为具备技术与产能优势的企业，豪迈科技有望充分受益于行业增长和产能释放。

3. 财务表现与盈利预测

• 财务摘要：公司营收和净利润均呈现增长趋势，但毛利率有所下滑，主要受原材料价格上涨和产品结构变化影响。
• 盈利预测：预计2018-2020年每股收益分别为0.93/1.04/1.25元，对应PE分别为16/14/12倍。
• 财务指标：
  • 营收增长率：2018年前三季度增长19.9%，预计未来增速维持在18%-19%。
  • 净利润增长率：2018年前三季度增长10.3%，预计全年增长19.7%。
  • 销售净利率：由27.5%下降至20.8%，主要受成本上升影响。
  • ROE：维持在17%左右，盈利能力稳定。
  • PE与P/S：PE从16.3倍下降至11.7倍，P/S从4.5倍下降至2.3倍，估值逐步走低。

关键信息

• 投资评级：维持“增持”评级，基于公司全球轮胎模具龙头地位、盈利能力较强及管理效率持续提升。
• 风险提示：
  • 经贸摩擦风险
  • 轮胎及模具行业景气度低于预期
  • 原材料价格上涨超预期
  • 成本费用增长超预期
  • 产能投放低于预期

总结

豪迈科技在2018年第三季度实现了显著的净利润增长，主要得益于铸造业务的快速增长和汇兑收益的增加。公司整体财务表现稳健，盈利预测显示未来三年每股收益将持续增长，PE逐步下降，估值趋于合理。行业前景乐观，随着国际轮胎公司和国内轮胎企业的产能释放，公司有望持续受益。分析师建议维持“增持”评级，但需关注行业及市场风险。