20171023-兴业证券-豪迈科技-002595.SZ-第三季度毛利率下滑幅度加大_成本端压力不减_8页_745kb

豪迈科技 (002595) 证券研究报告总结

核心内容

豪迈科技（002595）发布2017年第三季度业绩报告，显示其前三季度营业收入和净利润均有所增长，但净利润率和毛利率有所下滑。公司作为轮胎模具行业龙头企业，市占率约为20%，同时积极拓展燃气轮机零部件加工及铸造业务，海外工厂发展良好，国际客户占比超六成。尽管面临原材料和人工成本上升带来的压力，公司仍维持“增持”评级，预计未来三年盈利稳步增长。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2017年前三季度实现营业收入22.25亿元，同比增长17.34%。
  • 归属于上市公司股东净利润为5.38亿元，同比下降4.82%。
  • 第三季度营业收入7.45亿元，同比增长12.70%；净利润1.68亿元，同比下降16.06%。
  • 全年预计净利润6.46-7.89亿元，同比增长-10%~10%。

• 毛利率与净利率变化：

  • 前三季度综合毛利率为38.39%，同比下降5.42个百分点。
  • 第三季度毛利率为37.15%，同比下降5.71个百分点。
  • 综合净利率为24.20%，同比下降5.54个百分点。
  • 毛利率和净利率下滑主要由原材料价格上涨及人工成本上升引起。

• 费用变化：

  • 销售费用率略有下降，管理费用率略有下降，但财务费用率因汇兑损失增加而上升。
  • 期间费用率从8.82%升至9.64%，主要受财务费用影响。

• 海外布局与市场拓展：

  • 公司在海外设立多个子公司，包括美国、泰国、匈牙利和印度，为客户提供便捷服务。
  • 海外客户占比超六成，公司通过持续扩建产能和开拓新客户，增强市场竞争力。

• 盈利预测：

  • 预计2017-2019年每股收益分别为0.95元、1.19元和1.50元。
  • 对应PE分别为21倍、17倍和13倍，公司估值逐步下降，但盈利预期持续增长。

• 投资评级：

  • 维持“增持”评级，认为公司作为行业龙头，市占率有望进一步提升。

关键信息

风险提示

• 上游原材料价格大幅上涨的风险可能继续影响公司毛利率和净利率。

附注

• 公司背景：豪迈科技为轮胎模具行业龙头企业，积极拓展海外市场及多元化业务。
• 财务状况：公司资产负债率保持在较低水平，流动比率和速动比率良好，显示较强的偿债能力。
• 现金流：经营活动现金流有所波动，但整体保持正值，显示公司运营稳健。
• 估值趋势：随着盈利预期上升，公司PE逐步下降，估值趋于合理。

总结

豪迈科技在2017年前三季度表现稳健，营收增长显著，但净利润略有下滑。毛利率和净利率的下降主要由原材料和人工成本上升导致。尽管如此，公司通过海外布局和业务拓展，增强了市场竞争力。盈利预测显示未来三年公司有望实现稳定增长，维持“增持”评级，但需关注原材料价格波动等潜在风险。