20171024-安信证券-豪迈科技-002595.SZ-成本及汇兑致业绩下降_逆势扩张抢占市场_4页_344kb

豪迈科技（002595.SZ）2017年三季报总结

核心内容

豪迈科技在2017年前三季度实现收入22.25亿元，同比增长17.34%；归母净利润5.48亿元，同比下降4.82%。其中，第三季度收入7.45亿元，同比增长12.7%；归母净利润1.68亿元，同比下降16.06%。业绩下滑主要由成本上升及汇兑损失所致。

公司预计2017年全年归母净利润为6.46亿元~7.89亿元，同比变动-10%~10%。尽管净利润略有下降，但公司整体表现稳健，显示出较强的市场竞争力。

主要观点

• 行业地位稳固：豪迈科技是全球最大的轮胎模具生产商，市占率已提升至25%以上，且有望进一步增长至30%~40%。
• 多元化业务布局：公司不仅在轮胎模具业务上表现突出，燃气轮机及铸造业务也持续发展，客户拓展顺利，产能稳步提升。
• 海外市场拓展：公司已在多个国家和地区设立子公司及服务中心，包括美国、泰国、匈牙利、印度，巴西和日本也设有服务中心，销售服务网络不断完善。
• 财务压力显现：受原材料价格上涨影响，公司综合毛利率同比下降5.71个百分点至37.15%。同时，汇兑损失导致财务费用同比上升3875万元，财务费率上升1.77个百分点。应收账款增加也导致资产减值损失同比增长771万元。
• 长期发展潜力：公司拥有先进制造工艺，产品广泛应用于世界轮胎行业龙头企业，未来有望进一步抢占全球产业链中高端市场。

关键信息

财务数据概览

估值指标

投资建议

• 评级：买入-A
• 目标价：25.52元（6个月）
• 市盈率预期：2018年22倍动态市盈率
• EPS预测：2017-2019年分别为0.94元、1.16元、1.38元

风险提示

• 汇率波动：公司海外收入占比超过50%，汇率波动可能对公司财务费用产生影响。
• 原材料价格上涨：三季度普钢综合指数同比上涨55.73%，导致毛利率下降，可能继续影响盈利能力。
• 新产品拓展不及预期：新产品市场接受度和销售表现可能低于预期，影响整体业绩增长。

财务报表预测与估值数据汇总

利润表预测

资产负债表预测

现金流量表预测

业务拓展与市场前景

• 公司在多个海外市场设有子公司和服务中心，销售服务网络不断延伸，有助于提升全球市场份额。
• 公司产品已进入世界轮胎三强的供应体系，并在燃气轮机和铸件领域获得重要客户认可，具备进入全球产业链中高端的潜力。
• 十九大报告强调提升全球价值链地位，公司多业务线已具备世界级先进制造业集群的条件，发展前景广阔。

总结

豪迈科技在2017年前三季度业绩虽有所下滑，但其市场地位稳固，业务多元化发展，海外市场布局广泛，具备较强的竞争力。尽管面临成本上升与汇率波动等压力，但公司整体表现良好，未来增长潜力较大。投资建议为买入-A，目标价为25.52元，具备长期投资价值。