20180824-安信证券-豪迈科技-002595.SZ-铸造高增长_Q2盈利能力环比改善_4页_353kb

报告摘要

豪迈科技2018年半年报及投资分析总结

核心内容概览

豪迈科技（002595.SZ）于2018年8月23日发布2018年半年报，展示了公司在该半年度的财务表现及未来展望。报告指出公司收入和盈利能力在第二季度有所改善，海外业务持续扩张，且投资建议维持买入-A评级。

主要财务表现

收入与利润

2018年H1总收入：17.25亿元，同比增长16.56%
2018年H1归母净利润：3.52亿元，同比下降5.06%
Q2收入：9.9亿元，同比增长20.91%
Q2归母净利润：2.43亿元，同比增长13.18%，环比明显改善
2018前三季度归母净利润预测：4.85亿~5.92亿元，同比变动-10%~10%
Q3归母净利润预测：1.33亿~2.40亿元，同比变动-21%~43%

业务板块表现

模具业务：上半年收入13.15亿元，同比增长9.41%
大件加工：上半年收入1.53亿元，同比增长6.13%
铸造业务：上半年收入2.22亿元，同比增长96.5%
铸造业务增长原因：新建产能释放及客户认可度提升

毛利率与费用

Q2综合毛利率：35.36%，受益于收入增长和规模效应
Q2财务费用率：-1.54%，同比大幅下降2.71个百分点，主要因汇兑损失减少905.5万元

海外发展策略

公司持续推动海外设厂，已在美国、泰国、欧洲和印度设立子公司，海外客户占比超过60%。2018年上半年外销比例达54%，海外业务有望加速成长。

投资建议与估值

2018-2020年净利润预测：8.00亿元、9.77亿元、12.00亿元
对应EPS：1.00元、1.22元、1.50元
6个月目标价：18.00元，对应2018年18倍动态市盈率
财务指标预测：
- 市盈率（PE）：13.7倍（2018E）、11.2倍（2019E）、9.1倍（2020E）
- 市净率（PB）：2.5倍（2018E）、2.1倍（2019E）、1.8倍（2020E）
- ROE：17.9%（2018E）、18.7%（2019E）、19.2%（2020E）
- ROIC：24.8%（2018E）、29.1%（2019E）、28.0%（2020E）

风险提示

原材料价格波动
汇率波动
行业竞争加剧

财务报表预测和估值数据汇总

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入（亿元）	26.07	29.95	35.40	41.98	48.75
净利润（亿元）	7.18	6.76	7.998	9.771	11.995
每股收益（元）	0.90	0.84	1.00	1.22	1.50
每股净资产（元）	4.41	4.87	5.57	6.55	7.82
市盈率（倍）	15.3	16.2	13.7	11.2	9.1
市净率（倍）	3.1	2.8	2.5	2.1	1.8
ROIC	26.6%	24.6%	24.8%	29.1%	28.0%
净利润率	27.5%	22.6%	22.6%	23.3%	24.6%

业绩和估值指标

指标	2016	2017	2018E	2019E	2020E
EPS（元）	0.90	0.84	1.00	1.22	1.50
BVPS（元）	4.41	4.87	5.57	6.55	7.82
PE（倍）	15.3	16.2	13.7	11.2	9.1
PB（倍）	3.1	2.8	2.5	2.1	1.8
P/FCF	35.4	27.6	11.3	25.8	28.7
P/S	4.2	3.7	3.1	2.6	2.2
EV/EBITDA	17.0	15.4	8.7	7.3	5.9

投资评级体系

买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%~15%
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数相差-5%~5%
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%~15%
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

公司基本面分析

毛利率改善：Q2毛利率显著提升，主要受益于收入增长和规模效应
费用控制：销售及管理费用率基本平稳，财务费用率显著下降
盈利能力增强：净利润率保持稳定增长，ROE和ROIC指标持续改善

未来展望

业务增长：铸造业务表现强劲，模具业务稳步增长，大件加工业务受风电领域开拓影响有望加速
海外扩张：海外业务持续增长，设厂进展顺利，海外客户占比高
财务健康：资产负债率保持较低水平，流动比率和速动比率良好，偿债能力较强

交易数据

指标	数据
总市值（百万元）	10,960.00
流通市值（百万元）	7,055.70
总股本（百万股）	800.00
流通股本（百万股）	515.01
12个月价格区间	13.42/21.35元
股价（2018-08-23）	13.70元

分析师声明

王书伟分析师声明其具备证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责，确保信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成任何投资建议，投资者应自行判断。

总结

豪迈科技在2018年半年度表现出良好的增长态势，尤其在铸造业务上实现显著增长。公司海外业务持续扩张，外销比例提升，海外客户占比超过60%。财务费用率下降，毛利率改善，盈利能力增强。分析师维持买入-A评级，目标价为18.00元，对应2018年18倍市盈率。公司未来增长潜力较大，但需关注原材料价格波动、汇率变化及行业竞争加剧等风险。

展开完整摘要