20240401-国投证券-重庆啤酒-600132.SH-高端化稳步推进_成本端压力缓解_5页_942kb

重庆啤酒（600132SH）2023年报告分析与投资建议

公司概览与主要财务数据

• 营业收入：2023年实现148.15亿元，同比增长55.3%
• 归母净利润：2023年实现13.37亿元，同比增长57.8%
• 总市值：312.01亿元
• 高端价格带表现：销量同比增长39.8%，吨价同比上涨11.5%

业绩亮点

1. 销量增长：全年啤酒销量达300万千升，同比增长49.3%，中高档产品推动增长显著。
2. 高端化进程：乌苏、1664等品牌新品迭代，满足消费者需求，国际品牌销量同比增长79.3%。
3. 成本压力缓解：澳麦关税政策预期2024年将降低大麦采购成本，吨成本预计下降，利润率有望提升。
4. 费用优化：销售费用率上升但管理费用率下降，净利润率达9.02%，盈利能力稳健。

投资建议与评级

• 评级：维持“买入-A”
• 目标价：6个月目标价87元（2024年动态市盈率28倍）
• 增长预测：预计2024年收入增速78%，利润增速127%
• 风险提示：需求复苏不及预期、高端化进程受阻、竞争加剧

核心看点总结

• 需求与供给：产品高端化进程加速，渠道支持及品牌迭代推动销量增长。
• 成本与定价：2024年原材料价格回落将进一步缓解成本压力。
• 市场前景：外部环境回暖下量价齐升可期，品牌力与多元布局为核心优势。