20220827-红塔证券-重庆啤酒-600132.SH-高端延续增长态势_Q2盈利继续改善_2页_414kb

证券研究报告总结

核心内容概览

本报告为红塔证券对某啤酒公司发布的公司点评报告，投资评级为买入（上调）。报告主要分析公司2022年上半年业绩表现，以及未来盈利预测与投资建议，强调公司高端化战略的推进和盈利能力的改善。

主要观点

1. 业绩表现

• H1营收：79.4亿元，同比增长 11.2%
• H1归母净利润：7.3亿元，同比增长 16.9%
• H1扣非净利润：7.2亿元，同比增长 17.1%
• 每股收益：1.50元

2. 季度表现

• Q2营收：41.0亿元，同比增长 6.1%
• Q2归母净利润：3.9亿元，同比增长 18.4%
• Q2扣非净利润：3.8亿元，同比增长 18.6%

3. 量价齐升

• 销量：同比增长 1.8% 至165万千升
• 吨酒价：同比增长 4.0% 至4694元/吨
• 高端产品：收入增速放缓至 5.1%，主要因即饮渠道受疫情影响
• 主流与经济产品：分别同比增长 9.1% 和 10.7%

4. 区域表现

• 西北区：收入同比下降 4.6%，受疫情影响较大
• 中区与南区：收入分别同比增长 7.4% 和 22.1%，疫情影响较小

5. Q3预期

• 随着疫情缓解和高温天气，Q3动销环比加速
• 渠道库存处于低位，有利于大单品拉动销量

关键信息

1. 成本与盈利能力

• Q2毛利率：49.6%，同比下降3.5个百分点，主要受包材及大麦价格上涨影响
• 销售费用率：15.4%，同比下降4.4个百分点，显示公司费用管控能力提升
• 管理费用率：3.3%，同比上升0.5个百分点
• 盈利改善：成本转嫁能力和费用把控能力增强，Q2盈利稳健增长

2. 高端化与产品策略

• 推进“本地品牌+国际品牌”策略，提升渠道利润
• 乌苏：通过强势营销，认知度和喜爱度提升，疆外市场表现强劲
• 1664新品：深受年轻人喜爱，推动高端化战略

3. 盈利预测

4. 投资建议

• 预计公司2022-2024年收入增速分别为 17.5%、15.4%、14.2%
• 净利润增速分别为 24.7%、22.3%、20.5%
• 高端化和产品升级深化，盈利改善明显，给予“买入”评级

风险提示

• 包材价格居高不下
• 大麦进口价格持续上行
• 现饮渠道恢复不及预期
• 食品安全问题

研究团队信息

• 首席分析师：黄瑞云（消费组）
• 联系方式：010-66220148
• 邮箱：huangry@hongtastock.com
• 资格证书：S1200520120001

投资评级定义

公司声明与免责条款

• 报告信息来源合法合规，力求准确但不保证其完整性
• 报告观点基于发布当日判断，可能随市场变化而调整
• 投资者应自行判断，不构成投资建议
• 报告版权属红塔证券所有，未经授权不得使用或传播

总结

本报告全面分析了公司上半年的财务表现与市场动态，指出公司在高端化战略和产品升级方面取得显著进展，盈利能力和市场表现持续改善。尽管面临成本上升和疫情恢复不确定性的风险，但公司通过有效的费用管控和产品结构优化，保持了盈利的稳定增长。基于未来业绩预期，红塔证券给予公司“买入”评级，建议投资者关注其在高端市场和全国化布局中的持续表现。