20230817-华鑫证券-重庆啤酒-600132.SH-公司事件点评报告_利润超预期_成本改善明显_5页_281kb

重庆啤酒（600132SH）公司事件点评报告总结

财务表现

• 2023年上半年营收同比增长7%至85.05亿元，归母净利同比增长19%至86.5亿元。
• 第二季度表现强劲，营收同比增长10%至44.99亿元，归母净利同比增长24%至47.8亿元，利润超预期。
• 成本改善明显：毛利率从48.48%降至48.48%（同比下降0.2个百分点），净利率提升22个百分点至21.51%，主要由于费用控制和广告支出增加。

业务发展

• 分产品：高档啤酒营收同比增长2%至29.31亿元；主流啤酒增长12%至43.94亿元；经济型啤酒小幅增长4%。
• 计划加强高端化进程，提升品牌形象和本土连结。
• 分区域：南区增长27%（受益于云南、湖南旅游需求）；中区增长3%；西北区下降2%。
• 分渠道：批发代理渠道增长7%（Q2同比增长10%）。

投资评级和预测

• 维持“买入”评级，调整2023-2025年EPS至3.18元/3.78元/4.38元。
• 当前股价对应PE为26倍（2023E）/22倍（2024E）/19倍（2025E）。

风险提示

• 包括宏观经济下行、疫情影响、销售不及预期等。

分析师：孙山山