20250416-国证国际证券-中广核电力-01816.HK-公司业绩保持稳健_装机容量增长筑根基_4页_532kb

报告摘要

中广核电力 (1816.HK) 2024年业绩与未来展望总结

核心内容

中广核电力在2024年实现了稳健的业绩表现，全年营收达到868.04亿元，同比增长5.2%。电力销售贡献了主要营收，占总营收的76%，达到659.32亿元，同比增长5.5%。公司毛利保持稳定，为286.04亿元，与2023年基本持平。扣非归母净利润为107.13亿元，同比增长0.9%，整体业绩符合市场预期。

主要观点

业绩稳健：尽管归母净利润同比仅微增0.8%，但公司整体运营表现稳健，收入和发电量均实现增长。
发电量提升显著：2024年全年发电量为2272.84亿千瓦时，同比增长6.13%。其中，防城港核电站和台山核电站贡献最大，分别增长19.99%和52.28%。
在建机组稳步推进：截至2025年3月，公司拥有16台在建机组，总在建容量为19406兆瓦，其中惠州1号机组预计于2025年并网投产，未来增长潜力巨大。
稳定分红政策：公司2024年拟派末期股息0.095元/股，分红比例为44.36%，较2020年有所提升，股息率约为3.97%，显示对股东权益的重视。
投资评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为3.80港元，对应2025年盈利估值17.3倍。

关键信息

财务表现

指标	FY 2023A	FY 2024A	FY 2025E	FY 2026E	FY 2027E
营业收入(亿元)	825.49	868.04	893.77	935.72	992.43
归母净利润(亿元)	107.25	108.14	110.38	116.71	122.44
毛利率(%)	35.97	34.03	34.58	34.56	34.48
净利率(%)	12.99	12.46	12.35	12.47	12.34
ROE(%)	10.55	10.33	9.91	9.67	9.38
派息比率(%)	44.26	44.36	45.00	45.00	45.00

股东结构

股东	持股比例
中国广核集团有限公司	58.89%
广东恒健投资控股有限公司	6.79%
中国核工业集团有限公司	3.32%
BlackRock, Inc.	1.49%
Citigroup Inc.	1.38%
其他股东	28.13%
总计	100.00%

股价与市值

指标	数值（百万港元）
当前股价	2.57
6个月目标价	3.80
总市值	129,781.43
H股市值	28,802.17
总股本	50,498.61
H股股本	11,163.63
12个月波动区间	2.3/2.8

风险提示

机组发电量不及预期
机组大修时间超预期
电价低于预期
核电站建设进度不及预期
核燃料价格超预期
核电行业政策收紧

未来展望

公司预计在2025-2027年间，营收将持续增长，分别为894亿元、936亿元和992亿元，增速分别为2.96%、4.69%和6.1%。归母净利润预计为110亿元、117亿元和122亿元，增速分别为2.08%、5.73%和4.90%。公司未来将受益于在建机组的逐步投产，发电量有望继续提升，进一步支撑业绩增长。