20220801-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_Adidas下调大中华区收入预期_期待运动鞋服领域国潮趋势继续_10页_1mb

行业研究总结

核心内容

本报告主要分析了2022年第二季度纺织服装与化妆品行业的市场表现及未来趋势，重点提及Adidas下调大中华区收入预期，并指出国产运动鞋服品牌在疫情后恢复势头优于国际品牌。同时，报告对行业内的主要公司进行了投资建议和风险提示。

主要观点

纺织服装行业

• Adidas调整预期：Adidas大中华区业务复苏低于预期，预计下半年收入将出现双位数下滑。公司调整全年收入增速目标，同时表示将通过产品线、批发商补货和大型体育赛事支持实现增长。
• 国内品牌复苏：国产运动鞋服品牌在疫情后恢复较快，如安踏、李宁、特步等品牌在“618”大促期间表现亮眼，而国际品牌Nike和Adidas则表现疲软。
• 市场表现：上周纺织服装板块微涨0.04%，过去一个月下跌1.33%。纺织制造板块上涨，服装家纺板块下跌。
• 投资建议：推荐估值回调到位、二季度业绩筑底、细分品类景气度高的运动服饰龙头，如安踏体育、李宁、特步国际，以及高端运动时尚品牌比音勒芬和稳健型品牌罗莱生活。同时建议关注高股息率、低估值的稳健型标的，如江南布衣、中国利郎等。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、行业竞争加剧、电商流量成本上升等可能对行业造成影响。

化妆品行业

• 市场表现：上周化妆品板块上涨1.42%，跑赢沪深300指数；过去一个月下跌1.13%，但仍优于市场整体表现。
• 行业复苏：6月社零数据显示化妆品复苏较快，成为可选消费品中的先行者。
• 投资建议：推荐珀莱雅、贝泰妮等产品力强、运营能力强、多品牌布局清晰的公司。此外，建议关注老牌国货集团上海家化。
• 风险提示：宏观经济下行、疫情反复、行业竞争加剧、电商平台流量成本上升等可能影响化妆品行业盈利。

关键信息

• Adidas收入预期调整：大中华区下半年收入预计双位数下滑，全年收入增速由11~13%下调至中高单位数。
• 国产品牌复苏优于国际品牌：在“618”大促中，安踏、李宁、特步等品牌表现优于Nike和Adidas。
• 行业数据：
  • 纺织服装板块：上周微涨0.04%，过去一个月下跌1.33%。
  • 化妆品板块：上周上涨1.42%，过去一个月下跌1.13%。
• 公司动态：
  • 李宁电商全球总部预计2023年6月开业。
  • 珀莱雅推出股权激励计划，彰显长期增长信心。
  • 贝泰妮推出高端抗衰品牌aoxmed，提升品牌力。
• 估值情况：当前美妆公司PE（TTM）为61倍，个护公司为57倍，代运营商为18倍，均低于历史平均水平。

行业新闻动态

• Prada亚太区收入下滑：受疫情影响，亚太区（除日本）收入同比减少6.7%，但其他地区表现强劲。
• 爱马仕销售增长：上半年销售额同比增长23%，其中大中华区复苏明显。
• PUMA销售增长：上半年销售额同比增长19%，但亚太区略有下滑。
• 欧莱雅中国市场增长：二季度增长13%，受益于电商平台表现。
• 爱茉莉太平洋中国市场下滑：销售额同比下滑超50%，主要受疫情影响。
• LG生活健康销售下滑：二季度销售额同比下降7.9%，但环比有所改善。

投资策略

• 纺织服装板块：建议关注估值回调到位、二季度业绩筑底、细分品类景气度高的运动服饰龙头，以及高股息率、低估值的稳健型标的。
• 化妆品板块：建议关注产品力强、运营能力强、多品牌布局清晰、具备增长潜力的公司，如珀莱雅、贝泰妮和上海家化。

风险提示

• 宏观经济风险：增速下行可能影响终端消费。
• 疫情风险：疫情反复或极端天气可能抑制消费。
• 行业竞争风险：国外品牌可能通过价格战影响国内品牌。
• 电商风险：流量增速放缓或成本上升可能影响盈利能力。

附录信息

• 股息率排名：江南布衣、中国利郎、森马服饰等为纺织服装行业股息率较高的公司。
• 非流通股解禁：部分公司如汇洁股份、锦泓集团等在特定日期面临非流通股解禁。

评级体系

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确评级。

声明与法律信息

• 分析师声明：分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告。
• 法律主体声明：本报告由光大证券股份有限公司制作，具有证券投资咨询业务资格。
• 特别声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行承担风险。

联系信息

• 分析师：孙未未（执业证书编号：S0930517080001），联系电话：021-52523672，邮箱：sunww@ebscn.com。
• 联系人：朱洁宇，联系电话：021-52523842，邮箱：zhujieyu@ebscn.com。

行业与公司评级体系

• 评级：包括买入、增持、中性、减持、卖出、无评级。
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，港股为恒生指数。

报告来源

• 光大证券研究所：位于上海、北京、深圳及香港等地，提供专业的行业研究与分析服务。