20221008-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_耐克FY2023Q1大中华区收入同比下滑13_国庆期间户外露营热度高涨_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

1. Nike FY2023Q1业绩表现

Nike公司FY2023Q1收入按固定汇率计算同比增长10%，但净利润同比下滑22%，毛利率同比下降2.20PCT至44.30%。大中华区收入同比下滑13%，环比收窄7PCT（FY2022Q4收入同比-20%）。公司库存同比增长44%，主要受供应链波动和在途库存上升影响。预计FY2023全年收入增速为低双位数，毛利率将同比下降2.00~2.50PCT。

2. 国庆期间户外露营热度高涨

2022年国庆假期国内旅游出游人次同比减少18.2%，恢复至19年同期的60.7%；旅游收入同比减少26.2%，恢复至44.2%。但露营旅游订单量同比增长超10倍，人均露营花费为650元，相较中秋提升约30%。上海、广东、北京、浙江为露营热门地区，30~39岁用户占比超六成，亲子客群占比超三成。美团数据显示，露营订单量相比“五一”假期上涨410%，飞猪数据显示，国庆露营订单量相较节前增长1.3倍。

3. 纺织服装板块行情回顾

上周纺织服装板块下跌2.46%，位列申万一级行业第13位。过去一个月下跌9.91%，位列第20位。纺织制造板块下跌2.30%、服装家纺板块下跌1.97%。部分个股表现突出，如棒杰股份、新澳股份、慕尚集团控股、稳健医疗、日播时尚等涨幅居前，美尔雅、申洲国际、ST摩登、深纺织A、特步国际等跌幅居前。

4. 化妆品板块行情回顾

上周化妆品板块上涨7.13%，跑赢沪深300指数8.46PCT。过去一个月下跌2.21%，跑赢沪深300指数4.75PCT。当前美妆公司PE(ttm)为56倍、个护公司为63倍、代运营商为21倍，均低于历史均值。珀莱雅、贝泰妮、丸美股份等表现较好。

主要观点

纺织服装行业

• 整体趋势：纺织服装板块持续承压，但部分细分领域如运动服饰和高端时尚表现相对稳健。
• 运动服饰：Nike大中华区收入下滑，但整体表现仍优于其他地区。国产品牌有望借助新疆棉事件提升品牌调性，抢占市场份额。
• 供应链影响：Nike库存压力显著，可能对上游纺织制造商造成短期影响，但全球化布局的龙头公司具备较强抗风险能力。
• 投资建议：推荐估值回调、业绩稳健的运动服饰龙头如安踏体育、李宁、特步国际，以及高端运动时尚、羽绒服和家纺龙头如比音勒芬、波司登、罗莱生活等。同时关注高股息率、低估值的稳健型标的。

化妆品行业

• 市场趋势：行业逐步从淡季转向旺季，四季度电商旺季和双十一大促值得期待。
• 产品力提升：珀莱雅、贝泰妮等品牌在产品力和运营能力上表现突出，具备增长潜力。
• 国货品牌：上海家化作为老牌国货集团，短期期待销售复苏，长期受益于行业监管趋严和研发合规导向。
• 投资建议：继续推荐珀莱雅、贝泰妮，关注上海家化。

关键信息

行业动态

• 安踏体育：投资10亿元在苏州建立国际一体化运营中心，计划2025年建成，提升全渠道销售物流能力。
• 特步国际：与腾讯启动GGP战略合作，构建全域数字化生态，提升品牌认知度和用户体验。
• Guess：2023财年二季度净利润同比下滑60.7%，主要受欧元疲软及成本上升影响。
• 雅诗兰黛：与Balmain达成美妆业务合作，推出Balmain Beauty品牌，聚焦高奢美妆市场。
• 资生堂：收购英国益生元护肤品牌Gallinée，丰富产品组合，拓展亚洲市场。
• 欧莱雅：收购美国高端医用护肤品牌Skinbetter Science，强化在抗衰老、保湿等领域的竞争力。

行业数据

• 棉价与汇率：国内328价格指数较年初下跌30.19%，国外CotlookA价格指数下跌14.35%，人民币兑美元汇率上涨1.54%。
• 行业估值：美妆公司、个护公司、代运营商估值均低于历史平均水平，原料及制造商估值为负值。

投资策略

• 纺织服装：关注运动服饰龙头、高端时尚品牌及高股息率、低估值的稳健型标的。
• 化妆品：关注产品力强、运营能力强的品牌，如珀莱雅、贝泰妮，以及老牌国货集团如上海家化。

风险提示

• 宏观经济：增速下行可能影响终端消费。
• 疫情与极端天气：可能抑制服装、化妆品消费需求。
• 行业竞争：国外龙头品牌价格战可能对国内品牌造成不利影响。
• 电商平台：流量增速放缓及成本上升可能影响品牌商盈利能力。

附录

高股息率个股

非流通股解禁明细

评级体系