20211226-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_Nike_Adidas大中华区表现仍低迷_国潮崛起机遇延续_12页_1mb

行业研究总结

核心内容

国际运动品牌表现低迷，国潮品牌机遇显现

• Nike 和 Adidas 在大中华区销售额同比分别下滑 20% 和 15%，主要由于 库存短缺、疫情封锁、地缘政治 和 自然灾害 等因素影响。
• 滔搏 作为Nike和Adidas的主力零售商，其第三季度销售额也出现 20~30% 的下滑，反映出国际品牌在大中华区的经营压力。
• 国产品牌 在国际品牌销售承压背景下，有望通过 国潮趋势 抢占市场份额。

行情回顾

• 纺织服装板块：上周下跌 0.73%，过去一个月下跌 1.05%，在申万一级行业中排名靠后。
• 化妆品板块：上周上涨 1.46%，跑赢沪深300指数；过去一个月上涨 1.66%，同样跑赢沪深300指数。
• 医美板块：上周下跌 5.36%，跑输沪深300指数；过去一个月下跌 5.43%，跑输沪深300指数。

行业新闻动态

• Dr.Martens 在2022上半财年实现收入增长 16% 和税前利润增长 46%，但亚太区（尤其是中国）受疫情影响表现不佳。
• GUESS 大中华区收入下滑 8%，因 供应链危机 和 疫情，公司正 转移部分亚洲产能。
• 薇诺娜 在杭州西湖银泰百货开设全国首家百货专柜，推出 紧致修护 系列新品，并引入 肌肤检测服务。
• Chantecaille 被 Beiersdorf 收购，进入其高端美容品牌矩阵。
• 可开嘉来 因疫情影响和线下营商环境恶化，宣布 退出中国市场。
• 蛋白酶原料断供 引起行业讨论，部分公司转向 国内供应商。
• 锦波生物 正式申请 北交所IPO，公司专注于 人源化胶原蛋白 产业化。

主要观点

纺织服装行业

• 短期消费疲软：疫情反复和极端天气对线下消费和整体信心构成压力。
• 运动鞋服赛道景气：国产品牌受益于国际品牌销售低迷，建议关注 国潮趋势。
• 推荐品牌：安踏体育、李宁、比音勒芬（偏高端）；申洲国际、华利集团（纺织制造龙头）。

化妆品行业

• 短期销售转淡：11月大促后，销售数据未见显著提升。
• 自播趋势增强：头部主播税务事件后，品牌将加强 自播建设。
• 推荐品牌：珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。

医美行业

• 成长性与合规性并存：行业仍处于早期发展阶段，正规机构具备增长潜力。
• 推荐品牌：爱美客、华熙生物 等上游产品力强、布局新兴领域的企业。

关键信息

• 风险提示：

  • 宏观经济下行、疫情反复 或 极端天气 可能导致终端消费疲软。
  • 国际品牌价格战 可能影响国内品牌。
  • 电商平台流量放缓 和 成本上升 影响品牌商盈利能力。
  • 医美行业监管趋严、医疗事故 或 舆论收紧 可能限制增长。

• 估值与市场表现：

  • 化妆品板块整体估值低于历史均值，但 美妆公司 和 个护公司 仍具吸引力。
  • 医美板块 上游公司 估值低于历史均值，下游公司 估值高于历史均值。

投资建议

• 纺织服装板块：增持（维持），推荐 安踏体育、李宁、比音勒芬、申洲国际、华利集团。
• 化妆品&医美板块：买入（维持），推荐 珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化、爱美客。

附录信息

• 非流通股解禁：多个公司如 地素时尚、贝泰妮、华熙生物 等在不同日期有股份解禁。
• 评级体系：包括 买入、增持、中性、减持、卖出 和 无评级，分别对应不同的预期收益率范围。

分析师与法律声明

• 分析师：孙未未，执业证书编号：S0930517080001，联系方式：021-52523672，邮箱：sunww@ebscn.com。
• 联系人：朱洁宇，021-52523842，邮箱：zhujieyu@ebscn.com。
• 法律声明：本报告由 光大证券股份有限公司 制作，仅限特定客户使用，未经授权不得复制、转载或引用。

图表说明

• 行业及个股涨跌幅图示：包括 过去一周 和 过去一个月 的表现情况。
• PE(ttm) 图表：显示各子行业和公司的估值变化情况。

总结

整体来看，国际运动品牌在大中华区表现不佳，为国产品牌提供了市场机遇。化妆品板块 呈现稳健增长，医美板块 面临挑战但具备长期潜力。行业整体面临 宏观经济下行、疫情反复、竞争加剧 和 监管趋严 等风险，但国产品牌在 国潮趋势 和 差异化产品力 的推动下仍具竞争力。