20220826-中邮证券-海晨股份-300873.SZ-上半年业绩逆势增长_新能源汽车业务注入新发展_6页_710kb

报告摘要

海晨股份（300873.SZ）个股投资评级总结

核心内容概览

海晨股份（300873.SZ）是一家专注于提供数智化一体化供应链物流解决方案的公司，主要服务于3C电子、新能源汽车、特种材料、家用电器等行业。公司凭借在供应链服务领域的专业能力，实现了在2022年上半年的业绩逆势增长，展现出较强的抗风险能力和业务拓展能力。

主要观点

业绩表现强劲：2022年上半年，公司实现营业收入8.55亿元，同比增长29.60%；归母净利润2.35亿元，同比增长41.25%；扣非归母净利润1.57亿元，同比增长43.45%。其中，二季度归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长39.03%和67.49%，显示出良好的增长势头。
业务结构优化：公司3C电子行业收入占比高，2021年达88.9%。尽管2022年该行业增速有所放缓，但公司通过提升自动化仓储能力和优化服务模式，仍保持了22.32%的同比增长。同时，新能源汽车行业收入增长显著，同比增长189.34%，成为新的业绩增长点。
技术与自动化升级：公司持续推进数智化转型，如吴江自动化仓库、合肥SMT自动仓扩建等项目已投入运营，新增自动化储位46,980个，提升了仓储效率与管理精度，进一步增强了市场竞争力。
盈利预测积极：根据中邮证券研究所预测，2022-2024年公司归母净利润分别为3.42亿元、4.40亿元和5.48亿元，对应EPS分别为1.61元、2.07元和2.57元。公司估值方面，对应P/E分别为19.3倍、15.0倍和12.0倍，显示未来盈利增长潜力较大。
投资建议：首次覆盖，给予推荐评级，预计未来6个月内股价涨幅将高于沪深300指数20%以上。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	1,074	1,468	1,884	2,382	2,945
归母净利润	195	309	342	440	548
EPS	1.46	2.32	1.61	2.07	2.57
P/E	21.2	13.4	19.3	15.0	12.0

财务比率分析

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	31.5%	28.8%	30.6%	30.6%	30.6%
净利率	18.1%	21.1%	18.2%	18.5%	18.6%
ROE	11.0%	15.1%	14.3%	15.6%	16.2%
资产负债率	14.1%	16.9%	15.9%	16.1%	28.8%
P/B	2.3	2.0	2.8	2.3	2.0
EV/EBITDA	103.3	70.0	60.9	47.6	36.2

风险提示

疫情反复及国际贸易环境风险；
大客户增速不及预期；
新市场开拓受阻风险；
汇率波动风险。

公司业务介绍

海晨股份主要业务包括：

证券经纪业务：提供证券代理买卖、还本付息、分红派息、代保管、鉴证、开户等服务，支持多种委托方式（现场、自助终端、电话、互联网、手机等），并实行客户交易资金第三方存管，合作银行包括中国邮政储蓄银行、工商银行、农业银行等。
证券自营业务：使用自有资金及合法筹集资金进行证券买卖，涵盖权益类和固定收益类投资。
证券投资咨询业务：为客户提供市场分析、投资建议等专业服务。
证券投资基金销售业务：代理发售各类基金产品，处理申购、赎回等业务。
证券资产管理业务：为客户提供资产配置、投资管理等服务。
证券承销与保荐业务：为客户提供证券发行及上市相关服务。
财务顾问业务：提供与证券交易、投资相关的财务咨询。

总结

海晨股份凭借在供应链物流领域的专业能力与技术升级，成功在疫情背景下实现业绩增长，尤其在新能源汽车业务上表现突出。公司具备较强的市场竞争力和客户粘性，未来业绩有望持续增长。基于其在高景气行业的布局和盈利能力的提升，中邮证券首次覆盖给予推荐评级，认为其具备较高的投资价值。然而，公司也面临疫情反复、大客户增长不及预期、新市场开拓困难及汇率波动等潜在风险，投资者需关注相关因素对股价的影响。

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