深度报告-20220826-华安证券-智能传感器方兴未艾_汽车智能化驱动新发展_36页_2mb

智能传感器方兴未艾，汽车智能化驱动新发展

核心内容概述

智能传感器作为现代信息技术的三大支柱之一，在物联网时代扮演着关键角色。随着汽车智能化、ADAS（高级驾驶辅助系统）的快速发展，车载超声波传感器成为智能汽车的重要组成部分。公司作为国内超声波传感器的领军企业，深耕行业多年，已实现产品升级并拓展至汽车电子、智能仪表、家居、安防及消费电子五大领域。在政策、市场及技术的共同驱动下，公司有望迎来高速发展。

主要观点

• 公司定位与业务布局：公司是国内超声波传感器的领先企业，深耕行业20余年，业务覆盖汽车电子、智能仪表、智能家居、安防及消费电子等多领域。
• 市场前景：全球智能传感器市场规模预计从2023年的487.2亿美元持续增长，中国智能传感器市场预计2026年达239亿美元。
• 汽车智能化推动传感器需求：预计2025年全国超声波雷达将达2.3亿颗，公司市占率约21%，仍有较大提升空间。
• 技术与研发：公司持续加大研发投入，研发费用率保持在7%以上，核心技术产品收入占比达97%以上，拥有256项专利。
• 募投与战略合作：公司计划投入3.32亿元进行产能扩建和研发中心建设，德赛西威战略入股，有助于拓展新一代造车势力市场。

关键信息

财务数据概览

产品结构与业务分布

• 测距传感器：营收占比从2018年的44%增长至2021年的46%，未来有望进一步提升。
• 流量传感器：近年来营收比例有所震荡，但总体呈上升趋势，2021年占比约19.4%。
• 电声器件：营收占比有所下降，主要受其他产品需求增长影响。
• 雾化器：营收比例从2018年的16%增长至2020年的19.4%，但2021年因亚马逊平台政策变化而有所下降。
• 压触传感器：公司正处于新产品拓展阶段，客户群体尚不稳定，营收占比较低。

市场与技术驱动因素

• 政策支持：国家及地方政策频发，推动传感器产业发展，特别是智能汽车传感器技术。
• 市场需求：物联网技术成熟，推动传感器在汽车、工业、消费、通信等多领域的广泛应用。
• 技术发展：传感器向智能化、微型化、集成化方向发展，公司核心技术实力雄厚，研发投入持续增长。

汽车智能化与传感器需求

• ADAS渗透率：预计2025年全球L1+L2智能驾驶功能渗透率将达76%，L2功能达36%。
• 超声波雷达：L0-L2车型标配4-12颗超声波雷达，2025年预计全国超声波雷达数量达2.3亿颗。
• 产品迭代：公司车载超声波传感器从一代发展至四代，产品性能不断提升，适配更高自动驾驶等级。

投资建议

公司预计2022-2024年分别实现收入4.2/4.9/6.1亿元，净利润0.61/0.81/1.08亿元，CAGR为22%。2022-2024年对应的EPS分别为0.43/0.57/0.76元，当前股价对应的PE分别为30/22/17倍。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

• 技术研发突破不及预期；
• 政策支持不及预期；
• 下游需求不及预期；
• 核心技术人员流失。

业务发展与市场拓展

• 传统领域：智能仪表、智能家居、安防报警等传统业务领域持续增长，公司已拥有稳定客户群。
• 新兴领域：消费电子领域产品不断拓展，公司产品有望替代线性马达，开启第二增长曲线。

总结

公司作为国内超声波传感器的领军企业，在政策、市场及技术的多重驱动下，有望实现快速增长。通过募投项目及德赛西威战略入股，公司将进一步拓展汽车电子市场，提升产品竞争力。随着智能传感器市场持续扩大，公司未来发展前景广阔，具备良好的投资价值。