20230425-西南证券-海晨股份-300873.SZ-新能源汽车布局持续推进_提供业绩增长动能_14页_2mb

分析总结：海晨股份（300873）证券研究报告

公司概况
海晨股份是国内制造业领域供应链综合物流龙头企业，专注于提供一体化供应链物流服务，覆盖运输、仓储、关务等。业务区域包括华东、华南、西南等，主要客户涵盖电子信息和新能源汽车行业。

财务表现
2022年公司营收18亿元，同比增长227%，净利润36亿元，同比增长158%。2023年一季度营收45亿元，增长248%，但净利润同比下降348%。营收增长主要来自货运代理（+208%）和仓储业务（+306%），但毛利率下降，2022年整体毛利率为251%。分行业看，电子信息行业贡献主要营收。

行业前景
我国物流行业有广阔提质增效空间，社会物流费用占GDP比重高达14.7%，比欧美低，预计物流成本有万亿级下降空间。新能源汽车行业快速发展，2021-2022年产量和销量高速增长（增长率分别达1788%和96%），供应链物流需求增加，市场前景良好。政策如《“十四五”现代物流发展规划》支持行业快速发展。

投资建议
首次覆盖，给予“持有”评级。预计2023-2025年营收23、289、352亿元，净利润41、52、63亿元，EPS分别为1.79、2.26、2.72元，PE分别为13、10、9倍。可比公司如密尔克卫PE约20倍，支持此估值。

主要风险
国际贸易环境风险、新市场开拓受阻风险、下游需求低迷风险等。 potential 波动可能影响业绩。