20220826-天风证券-电连技术-300679.SZ-汽车业务实现近倍增长_FTDI收购稳步推进_3页_253kb

报告摘要

电连技术（300679）总结

核心内容

电连技术于2022年发布半年度报告，显示其上半年业绩表现及未来发展战略。尽管公司营收出现小幅下滑，但盈利能力保持强劲，同时汽车业务实现近倍增长，FTDI收购项目稳步推进，显示出公司在智能汽车和5G领域的布局和增长潜力。

主要观点

业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入15亿元，同比增长-4.90%，但归母净利润达1.95亿元，同比增长3.81%。2022Q2单季度营收7.46亿元，同比下降2.57%，环比下降1.63%；归母净利润1.07亿元，同比增长25.30%，环比增加21.31%。
盈利能力：公司Q2毛利率达33.49%，同比提升1.57个百分点，环比增加1.31个百分点，显示公司盈利能力持续增强。
汽车业务增长：汽车连接器业务在2022H1实现营收2.15亿元，同比增长88.96%，毛利率达39.48%，同比提升19.54个百分点。汽车业务毛利占比提升至17.21%，公司产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安等主要汽车厂商供应链。
产品矩阵扩展：公司产品涵盖5G天线、射频开关连接器、同轴连接器、FPC连接器、LVDS连接器、通用连接器以及新能源高压连接器等，完善的产品布局有助于提升市场竞争力。
5G战略布局：公司持续深耕5G射频连接器业务，并在建5G高性能材料射频及互联系统产业基地，账面价值由年初的0.19亿元增至0.47亿元，助力5G产品研发。
FTDI收购进展：FTDI收购项目稳步推进，其在桥接芯片领域具有全球领先市场占有率，有望与电连的连接器业务形成战略协同，推动公司在消费电子、工业、医疗和汽车等领域的增长。

关键信息

财务预测与估值

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	2,592.48	3,245.72	3,765.04	4,894.55	6,118.18
增长率（%）	19.98	25.20	16.00	30.00	25.00
净利润（百万元）	274.04	379.31	505.22	664.08	880.85
增长率（%）	48.65	38.27	34.50	30.64	32.76
每股收益（元/股）	0.64	0.88	1.18	1.55	2.05
市盈率（P/E）	79.77	57.69	42.89	32.83	24.73
市净率（P/B）	6.00	5.55	5.09	4.67	4.19
市销率（P/S）	8.27	6.60	5.69	4.38	3.50
EV/EBITDA	10.81	25.15	28.52	23.27	17.69

投资建议

评级：维持“买入”评级。
盈利预测：2022-2024年归母利润由原预测5.00/7.51/9.36亿元调整为5.00/6.53/8.67亿元，其中2023-2024年盈利预测不考虑并表。
风险提示：
- 下游手机景气度不及预期
- 自动驾驶进度不及预期
- 汽车客户导入不及预期
- 收购目标公司无法实现预期收益
- 新产品整合力度不及预期

产品与市场布局

主要产品：汽车连接器、5G天线、射频开关连接器、通用同轴连接器、FPC连接器、LVDS连接器、通用连接器、新能源高压连接器等。
客户拓展：汽车连接器产品已进入吉利、长城、比亚迪、长安等国内主要汽车厂商供应链，未来有望进一步拓展海外市场。

基础设施与研发

生产基地：公司深圳总部生产基地开展技改扩能项目，提升自动化水平，满足5G产品加工的高精度、模块化需求。
研发投入：2022E研发费用达320.03百万元，同比增长显著，显示公司对技术升级和产品创新的重视。

总结

电连技术在2022年上半年虽受消费电子市场疲软影响，营收出现小幅下滑，但汽车业务增长迅猛，产品矩阵不断完善，且FTDI收购项目稳步推进，为公司未来增长提供重要支撑。公司盈利能力和毛利率持续提升，显示出其在智能汽车和5G领域的强劲发展势头。尽管存在一定的市场和业务风险，但其战略布局和产品拓展仍被看好，投资建议维持“买入”评级。

展开完整摘要