20220826-华安证券-盈康生命-300143.SZ-业绩逆势增长_静待需求恢复_4页_460kb

业绩逆势增长，静待需求恢复

核心内容

盈康生命（300143.SZ）于2022年8月23日发布半年度报告，显示公司在疫情背景下实现营业收入和净利润的逆势增长。公司整体经营能力稳健，医疗服务和医疗器械两大板块均表现良好，其中医疗器械板块增长尤为显著。分析师谭国超维持“买入”投资评级，并对公司的未来发展前景持乐观态度。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2022年上半年实现5.75亿元，同比增长7.34%。
• 归母净利润：0.47亿元，同比增长13.71%。
• 扣非归母净利润：0.45亿元，同比增长702.95%，表明公司核心业务在疫情中仍保持强劲增长。

营业利润与盈利能力

• 毛利率：2022年上半年为27.45%，同比上升。
• 净利率：8.67%，同比上升。
• ROE：7.8%，较2021年大幅改善。

业务板块分析

医疗服务板块

• 受疫情影响，增速有所放缓，但整体仍保持增长。
• 主要医院表现如下：
  • 四川友谊医院：营业收入2.21亿元，净利润42.75百万元。
  • 苏州广慈医院：营业收入2.44亿元，净利润25.07百万元。
  • 重庆华健友方医院：营业收入0.44亿元，净利润5.15百万元。
• 优势学科持续发力，如广慈医院肿瘤收入同比增长30%，手术量上升47%。
• 三、四级手术占比达78%，显示公司医疗技术实力。

医疗器械板块

• 2022年上半年营业收入58.42百万元，同比增长172.29%。
• 增长主要来源于经销商品增加及伽玛刀换源销量提升。
• 伽玛刀配置证推进预期下，下半年有望迎来订单落地。
• 经销业务稳定性较高，预计能持续增长。

投资建议

• 盈利预测：预计2022~2024年营业收入分别为12.73亿元、14.86亿元、17.76亿元；归母净利润分别为1.51亿元、1.90亿元、2.47亿元。
• PE估值：对应2022年PE为50.32x，2023年为40.08x，2024年为30.78x。
• 维持“买入”评级：基于公司“一体两翼”的业务布局及长期发展战略，公司具备良好的发展潜力。

风险提示

• 疫情反复可能影响医院就诊量及整体业绩。
• 托管医院收入不及预期。
• 放疗器械板块发展不及预期。

财务指标概览

营收与利润

获利能力

偿债能力

营运能力

估值比率

分析师与研究助理简介

• 分析师：谭国超，华安证券医药首席分析师，具备丰富的医疗产业投资和研究经验。
• 联系人：陈珈蔚，研究助理，专注于医疗服务行业研究，具备金融背景。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

总结

盈康生命在2022年上半年表现出色，尤其是在医疗器械板块，实现了显著增长。尽管医疗服务板块受到疫情一定影响，但其核心业务仍保持稳定增长，且下半年有望恢复。公司“一体两翼”的业务布局及长期发展战略为其提供了持续增长的基础。分析师谭国超维持“买入”评级，认为公司具备长期发展潜力，但需关注疫情反复、托管医院收入及放疗器械板块发展的不确定性。