20180624-西部证券-电力行业周报_5月用电量增11.4_水火核利用小时均增长_15页_787kb

电力行业周报总结

核心内容

行业整体表现

• 5月用电量：全社会用电量达5534亿千瓦时，同比增长11.4%，其中第二产业用电量增长最快，为10.9%。
• 发电设备利用小时：5月火电利用小时为350小时，同比增加30小时；水电利用小时同比增加19小时，较4月显著好转；风电利用小时同比持平。
• 电力供需情况：1-5月全国电力供需总体宽松，发电装机容量增速放缓，但火电发电量增速同比提高；跨区、跨省送出电量快速增长；新能源发电装机同比增加。

行业策略与投资建议

• 火电：预计6月用电需求继续增长，建议关注成本受控的华能国际和华电国际。
• 水电：5月水电来水较好，建议关注现金流稳定的长江电力和国投电力。
• 风电：第七批可再生能源补贴目录公布，改善运营商现金流，建议关注龙源电力、华能新能源和金风科技。

主要观点

电力需求增长

• 5月用电量增速加快，主要得益于第二产业、第三产业和城乡居民用电量的提升。
• 工业中四大高载能行业用电量增长明显，其中建材、黑色金属行业增长较快。
• 预计6月用电需求仍维持较快增长，上半年全社会用电量同比增长约9%。

燃料成本与盈利预期

• 火电燃料成本控制良好，毛利率提升。
• 二季度煤炭采购成本有望回落，进一步改善火电盈利。
• 龙源电力、华能新能源和金风科技因风电发展良好及补贴改善，盈利预期提升。

个股表现

• 板块表现：申万电力板块本周下跌5.91%，跑输上证综指和沪深300指数。
• 跌幅公司：跌幅较小的公司包括黔源电力、桂冠电力、明星电力、广安爱众和太阳能；跌幅较大的公司包括华通热电、大连热电、湖南发展、韶能股份和彬电国际。

关键信息

股价与估值

• 股价跌破净资产：19家公司当前股价跌破净资产，如郴电国际、豫能控股、哈投股份等。
• 股价跌破定向增发价格：富春环保等5家公司股价跌破最近1年定向增发价格。
• 股价跌破大股东增持价格：乐山电力等13家公司股价跌破最近1年大股东增持价格。

电煤价格与库存

• 电煤价格：本周沿海电煤价格涨势减缓，秦皇岛5500大卡煤价环比下降1.3%，同比上涨16.2%。
• 煤炭库存：秦皇岛煤炭库存同比上升13.3%，6大发电集团库存同比上升10.2%。

行业政策动态

• 火电装机限制放宽：内蒙古移出2017停建机组名单，部分省份煤电规划建设风险预警等级下降。
• 电力体制改革：国家发改委同意西藏自治区开展电力体制改革，推动市场化售电和增量配电。
• 电价调整：重庆、河南等地降低工商业及其他用电电价。

公司动态

• 业务拓展：国投电力二期机组投产，乐山电力参与污水处理项目，韶能股份与防城港市政府合作。
• 资本运作：浙能电力、北京科锐、漳泽电力等公司进行股份增持、质押及融资活动。
• 分红信息：多家公司公布年度权益分派方案，如华能水电、长江电力、粤电力A等。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济增速放缓可能影响用电需求。
2. 煤价大幅上涨：煤炭价格波动可能对火电盈利能力造成影响。
3. 水电来水不佳：水电站发电量受流域来水影响较大，存在不确定性。
4. 电价下滑风险：电力市场化改革可能导致上网电价下降。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响行业公司财务状况。

重点推荐公司

行业数据与图表

• 图1：本周上证指数、沪深300指数、电力指数日涨跌幅
• 图2：本周CEIC电煤价格涨势减缓
• 图3：本周秦皇岛5500大卡煤价环比下降
• 图4：秦皇岛煤炭库存周环比下降1.12%
• 图5：6大发电集团煤炭库存同比上升10.2%

交易数据监控

• 半年内解禁公司：嘉泽新能、富春环保、凯迪生态等10家公司将在半年内解禁，其中上海电力解禁数量占总股本比例最高，达53.28%。

联系方式

• 分析师：李培玉（联系方式：021-38584236，邮箱：lipeiyu@research.xbmail.com.cn）
• 联系人：陈旭（联系方式：021-38584235，邮箱：chenxu@research.xbmail.com.cn）