电力行业：8月用电量增速反弹至3.6%，火电电量有望反转-20190919-天风证券-10页_1mb

电力行业2019年8月运行分析总结

核心内容

2019年8月，中国电力行业呈现用电量增速反弹、发电量增速回升、火电发电量有望反转的趋势。同时，新增装机容量同比减少，电力供需格局出现调整。本文结合中电联与国家统计局数据，对8月电力运行情况进行分析。

主要观点

1. 用电量增速反弹

• 1-8月全社会用电量：47422亿千瓦时，同比增长4.45%。
• 8月全社会用电量：6770亿千瓦时，同比增长3.59%，较3-7月的7.5%、5.8%、2.3%、5.5%、2.7%有所回升。
• 工业用电量：8月增长4.1%，是用电量增速回升的主要动力。
• 第三产业用电量：同比增长6.51%，但受18年高基数影响，增速较前几个月有所回落。
• 居民生活用电量：同比减少1.77%，可能与夏季气温较低有关。

2. 发电量增速回升，火电有望反转

• 1-8月发电量：47026亿千瓦时，同比增长2.8%。
• 8月单月发电量：6682亿千瓦时，同比增长1.7%。
• 火电：8月同比下降0.1%，但增速边际改善，4月以来持续下滑后逐步恢复。
• 水电：8月同比增长1.6%，但增速明显下滑，因南方来水减少。
• 核电：8月同比增长21.2%，新机组投产是主要驱动力。
• 风电：8月同比增长19.3%，增速稳定。

3. 新增装机容量同比减少

• 1-8月新增装机容量：5147万千瓦，同比减少2194万千瓦。
• 核电：新增234万千瓦，同比增加12万千瓦。
• 火电、风电、水电、太阳能发电：新增装机均减少，其中水电和太阳能发电减少显著。

4. 发电设备利用小时下降

• 1-8月平均利用小时：2542小时，同比下降49小时。
• 火电：2831小时，同比下降107小时。
• 水电：2538小时，同比上升200小时。
• 核电：4844小时，同比下降96小时。
• 风电：1388小时，同比下降24小时。
• 太阳能发电：895小时，同比上升43小时。

关键信息

用电量结构

• 工业用电量占比最大：64.55%，是拉动用电量增长的主要力量。
• 第三产业用电量：18.03%，增速较快。
• 居民用电量：16.19%，增速下滑，受气温影响较大。

发电量结构

• 火电：占比71.99%，但增速由负转正后再次转负，8月降幅收窄。
• 水电：占比16.61%，增速放缓。
• 核电：占比4.77%，增速较高。
• 风电：占比5.64%，增速稳定。

装机容量

• 全国发电设备容量：18.5亿千瓦，同比增长5.6%。
• 火电：11.6亿千瓦，同比增长4.2%。
• 核电：4699万千瓦，同比增长23.6%。
• 风电：2.0亿千瓦，同比增长12.4%。
• 水电：3.1亿千瓦，同比增长1.4%。
• 太阳能发电：1.4亿千瓦，同比增长13.9%。

其他关键指标

• 供电煤耗：309克/千瓦时，同比下降0.4克/千瓦时。
• 厂用电率：4.8%，其中火电为6.0%。
• 跨区、跨省送电：1-8月同比增长11.1%，其中8月送出电量同比增长7.8%。
• 进出口电量：1-8月同比增长1.4%，其中进口电量同比下降15.9%，出口电量同比增长5.6%。
• 电力销售：1-8月同比增长6.2%，线路损失率6.1%。

风险提示

• 宏观经济波动：可能影响用电需求。
• 煤价高涨：对火电成本构成压力。
• 用电需求不及预期：可能影响行业增长。

投资评级

• 行业评级：强于大市（维持评级）。
• 投资评级体系：
  • 股票投资评级：买入（预期相对收益20%以上）、增持（预期相对收益10%-20%）、持有（预期相对收益-10%-10%）、卖出（预期相对收益-10%以下）。
  • 行业投资评级：强于大市（预期行业指数涨幅5%以上）、中性（预期行业指数涨幅-5%-5%）、弱于大市（预期行业指数涨幅-5%以下）。

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