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九丰能源（605090.SH）2023年年报点评

核心业务与业绩表现

九丰能源2023年实现营收2656亿元，同比增长1091%，归母净利润130.6亿元，同比增长1982%。业绩高增长主要依托“清洁能源+能源服务+特种气体”三轮驱动战略的深化。

• 清洁能源：收入2456亿元（+457%），毛利率66%（+6.1个百分点），LNG业务表现尤为亮眼，收入1469亿元（+1864%），产量、销量同比分别增长55.7%和55.5%，2024年国内终端销量目标增长15%以上。LPG业务收入下滑15.03%，但未来项目投产有望改善。
• 能源服务：收入184亿元，毛利率21.24%。能源作业业务新增100口低产井辅助服务项目，回收处理能力提升；能源物流板块年周转量目标超400万吨，船舶运力逐步增强。
• 特种气体：收入16亿元，毛利率40.85%，其中氦气业务产销量增长60%（纯度氦气30万方），氢气业务产量翻倍，技术实力通过收购正拓气体进一步提升。

财务结构与股东回报

2023年公司现金分红37亿元，股份回购206亿元，年度股东总回报超577亿元（占归母净利润的442%）。预计2024-2026年归母净利润分别为154/178/202亿元，对应PE为111/96/84倍。

核心看点与风险

优势：LNG吨毛利稳定，清洁能源业务扩张性强，氢能布局完善。风险：LNG价格波动、能服/氦气业务进展不及预期。

投资建议

维持“买入”评级（目标PE 84倍于2026年）。