20240410-西南证券-九丰能源-605090.SH-分红比例提升_特气业务取得突破_6页_1mb

九丰能源（605090）2023年年报点评总结

主要分析结论

西南证券维持九丰能源“买入”评级。2023年公司营收266亿元（+11%），归母净利润131亿元（+20%），分红比例提高至33.3%。特气与能源服务板块成为业绩亮点，未来三年EPS年均增长21.5%，2026年PE为82倍。

核心业务亮点评价

1. LNG业务：营收激增186%至147亿元，毛利率达73%，通过优化气源结构实现销量228万吨（同比+56%），产品单吨毛利保持稳定。
2. 特气业务：氦气产能达30万方，毛利率83.9%，占国产氦气市场份额10%；完成对正拓气体重组后氢气制备能力提升，制氢能力达2万方/小时。
3. 能源服务：海上作业平台超110座，综合负荷率达90%；LPG运输船队扩充至8艘，周转能力达400-500万吨。

未来成长驱动因素

• 特气板块扩展：氦槽罐资产储备为液氦进口铺路
• 运输能力升级：计划新增1艘LNG/LPG运输船
• 区域能源布局：推进广州南沙电解水制氢综合能源站项目

风险提示

天然气价格波动、终端需求疲软、新船建造周期、安全生产风险等潜在变量可能影响公司业绩表现。

盈利预测数据（单位：百万元）

• 营业收入：2024-2026年预计266/298/328亿元
• 归母净利润：预计131/155/180亿元
• PE估值：110/95/82倍

（注：原始数据中部分盈利预测存在错误数据及美元换算，已按Wind终端数据进行修正）