20210902-山西证券-零售行业月度投资策略_线上实物零售稳中向好_政策扶持实体业态优化发展_15页_2mb

零售行业月度投资策略总结

核心内容

本报告为2021年9月2日发布的零售行业月度投资策略，重点分析了8月份零售行业市场表现、行业数据、动态新闻及投资建议。

主要观点

• 行业整体表现：8月CS商贸零售行业上涨5.26%，跑赢大盘5.38pct，市场表现强于去年同期，行业在中信30个行业中排名第18。
• 子行业分化：8月子行业表现两极分化，家电3C、贸易、百货分别上涨67.28%、17.28%、6.22%，而电商板块跌幅超过10%。
• PE估值变化：8月行业PE整体上调，但因部分个股盈利承压，导致PE估值波动较大，超市板块PE上升明显，电商板块仍为负值。
• CPI数据：7月CPI同比上涨1.0%，涨幅比上月回落0.1pct。食品价格持续下降，非食品价格转为上涨，CPI涨幅回落主要受食品价格影响。
• 社零数据：7月社会消费品零售总额同比增长8.5%，增速回落3.6pct。线上零售稳中向好，线上渗透率基本持平，实物商品网上零售额同比增长17.6%。
• 线下零售复苏：尽管受极端天气和疫情影响，线下零售增速放缓，但中高端消费需求加速释放，部分城市如海南、北京、上海表现突出。
• 政策支持：政府出台多项政策支持实体零售发展，推动线上线下融合，优化零售业态结构。
• 投资主线：建议关注国货品牌、珠宝消费、线下渠道回暖等三条主线，具体包括珀莱雅、贝泰妮、周大生、豫园股份、王府井等公司。

关键信息

市场回顾

• 8月CS商贸零售行业整体上涨5.26%，跑赢大盘。
• 个股表现分化，天音控股涨幅最高达161.90%，南极电商跌幅最深达23.10%。
• 行业PE估值整体上调，但部分子板块如超市、电商受盈利压力影响，估值波动较大。

行业数据跟踪

• CPI：7月同比上涨1.0%，环比由降转升0.3%。食品价格降幅扩大，非食品价格上涨。
• 社零：7月社零总额同比增长8.5%，两年平均增速为3.6%。基本生活类商品增长平稳，消费升级类商品表现较好。
• 线上零售：1-7月实物商品网上零售额同比增长17.6%，占社零比重23.6%，线上渗透率基本持平。
• 线下零售：1-7月实体店消费品零售额同比增长21.7%，增速较上半年放缓。中高端消费表现优于整体。
• 客流数据：7月总体零售客流同比略有下滑，但环比增长6.4%。一线城市客流增长明显，北京同比增幅达29.1%。

行业动态新闻

• 拼多多：二季度营收230亿元，月活用户达7.385亿，用户增长放缓但活跃度提升。
• 罗森：取消进场费，打造“三层空间”（便利店+前置仓+自提点）提升运营效率。
• 政策支持：六部门发布通知，支持线下零售、住宿餐饮、外资外贸等企业，加强普惠金融、减税降费等措施。

投资建议

• 关注节假日效应：中秋、国庆假期临近，建议关注节日消费对零售行业的提振。
• 国货品牌：珀莱雅、贝泰妮通过新媒体营销和下沉市场拓展，提升市场占有率。
• 珠宝消费：周大生、豫园股份受益于中高端消费需求释放及培育钻石新赛道。
• 线下回暖：王府井等高端百货受益于免税资质和数字化转型，有望迎来估值和业绩双修复。

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 消费升级效果不及预期
• 新业态分流、市场竞争加剧
• 海外疫情持续蔓延，影响消费预期

总结

8月零售行业在政策支持和节日临近的双重作用下，整体表现有所回暖，线上零售持续增长，线下中高端消费释放良好。行业估值波动较大，部分子板块如超市、电商因盈利压力出现估值回调。建议投资者关注国货品牌、珠宝消费及线下回暖主线，同时警惕宏观经济波动、政策落地效果及疫情对消费的潜在影响。