零售行业月度策略：维持推荐超配零售行业-20190508-银河证券-28页_3mb

零售行业月度策略总结（2019年5月8日）

核心内容

2019年5月8日发布的零售行业月度策略报告指出，零售行业整体处于弱复苏阶段，但部分细分领域表现积极。清明和五一假期的消费增长企稳向好，推动行业复苏。同时，行业估值指标处于较低的历史百分位，具备一定的投资价值。

主要观点

1. 消费增长企稳向好

• 2019年一季度社会消费品零售总额为9.78万亿元，累计增长 $8.3%$，弱复苏。
• 清明和五一假期消费数据表现良好，显示消费市场正在逐步回暖。
• 必选消费方面，食品粮油、日用品等增速分别为 $10.6%$ 和 $16.1%$，表现出较强的抗压能力。
• 可选消费中，化妆品类销售额增长 $14.4%$，出现回暖迹象，而黄金珠宝类销售额同比下滑 $1.2%$，显示消费疲软。

2. 行业估值处于低位

• 4月份商贸零售指数单月下滑 $1.60%$，跑输上证综指，但跑赢深证成指。
• 新零售指数下降 $2.21%$，表现弱于商贸零售指数。
• 零售行业估值指标（PB、PS、PE）均处于较低的历史百分位，分别为 $4.50%$、$42.50%$、$23.50%$，显示市场低估。

3. 投资建议：维持全渠道配置

• 五月投资建议维持“全渠道配置”逻辑，同时建议增持超市和购物中心。
• 推荐组合包括：家家悦（603708.SH）、天虹股份（002419.SZ）、周大生（002867.SZ）、苏宁易购（002024.SZ），建议关注永辉超市（601933.SH）。
• 实体零售与线上零售的无缝衔接符合消费者需求，有助于提升购物体验和销售转化率。

关键信息

行业表现

• 超市板块表现突出，4月份涨幅为 $7.36%$，成为行业领涨板块。
• 连锁板块涨幅为 $-1.80%$，百货板块涨幅为 $-4.65%$，均低于行业整体水平。

公司表现

• 家家悦：2019Q1营收增长 $16.68%$，净利润增长 $16.06%$，持续扩张门店，推进全渠道模式。
• 天虹股份：2019Q1营收微降 $-0.82%$，但净利润增长 $5.25%$，持续推进“购物中心化”战略，优化门店体验。
• 周大生：2019Q1营收增长 $17.04%$，净利润增长 $20.81%$，通过加盟模式快速扩张。
• 苏宁易购：2019Q1营收增长 $25.44%$，但净利润大幅下滑，公司通过智慧零售战略和全渠道布局提升业绩。

基金持仓情况

• 永辉超市稳居零售行业基金重仓股榜首，但持仓基金数量有所下降。
• 天虹股份、家家悦、周大生等公司持仓基金数量增加，显示市场对其的认可。
• 基金持仓市值总体上升，显示市场对零售行业未来增长的信心。

风险提示

• 中美贸易战升级可能对消费市场造成冲击。
• 消费者信心不足可能影响整体消费增长。
• 行业竞争加剧可能压缩企业利润空间。

附录

• 报告附有多个图表，显示社会消费品零售总额、CPI变化、行业指数走势及基金持仓情况。
• 表格列出核心组合4月份表现及基金持仓数据，为投资者提供详细参考。

评级标准

• 银河证券采用“推荐、谨慎推荐、中性、回避”四类评级标准，基于未来6-12个月的预期回报。
• 推荐表示预期回报高于市场平均 $20%$ 及以上，谨慎推荐为 $10% - 20%$，中性为与市场平均相当，回避为低于市场平均 $10%$ 及以上。

分析师信息

• 李昂，商贸零售行业分析师，具有证券投资咨询执业资格，承诺独立、客观地出具报告。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需自行判断。

联系方式

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