20251214-国泰期货-甲醇周度报告_30页_3mb

国泰君安期货·能源化工甲醇周度报告总结

核心内容概述

本周甲醇市场呈现震荡反弹走势，港口库存持续去库，而国内供应端恢复力度强于检修，推动产能利用率上升。下游需求表现分化，部分传统下游如二甲醚、冰醋酸、甲醛出现产能利用率下降，而MTO行业因部分装置恢复开工，表现相对稳定。整体来看，甲醇价格短期受到库存去化和成本支撑的影响，呈现反弹趋势。

主要观点

• 供应端：本周中国甲醇产量为203.97万吨，产能利用率89.81%，环比上涨0.81%。下周供应恢复力度强于检修，预计产量205.54万吨，产能利用率90.50%。
• 需求端：MTO行业开工率有所提升，但整体仍受前期检修影响；二甲醚、冰醋酸、甲醛等传统下游需求表现不一，部分出现产能利用率下降。
• 库存情况：中国甲醇港口库存持续去库，华东地区去库明显，而华南地区库存波动较小。港口库存去化对甲醇价格形成阶段性支撑。
• 价格与价差：短期甲醇价格震荡反弹，上方压力位为2150-2200元/吨，下方支撑位为2000-2050元/吨。跨期价差方面，1-5正套见顶，中期预计重新步入反套格局。
• 成本与利润：甲醇煤头企业成本线企稳在2000-2050元/吨，而MTO行业利润受生产成本压缩影响，存在负反馈风险。

关键信息

供应情况

• 国内供应：本周甲醇产量203.97万吨，产能利用率89.81%；下周预计产量205.54万吨，产能利用率90.50%。
• 新增产能：2024-2025年国内新增产能总计400万吨，2025年新增产能830万吨，未来仍有进一步扩张计划。
• 检修计划：部分企业因政策性或故障性原因进行检修，如咸阳石油、兖矿国焦等，导致短期供应减少。

需求情况

• MTO行业：联泓格润MTO装置逐步恢复，但行业整体开工率仍低于预期，生产利润被压缩。
• 传统下游：
  • 二甲醚：心连心装置有停车预期，产能利用率下降。
  • 冰醋酸：塞拉尼斯预计重启，产能利用率有所提升。
  • 甲醛：菏泽、河北装置恢复，产能利用率或提升。
  • 氯化物：东营华泰维持半负荷运行，产能利用率下降。

库存情况

• 港口库存：中国甲醇港口样本库存量为123.44万吨，环比下降8.52%。华东地区去库明显，华南地区库存波动较小。
• 厂内库存：中国甲醇样本生产企业库存35.28万吨，环比下降2.40%。各地区库存变化不一，整体呈现去库趋势。

策略建议

• 单边策略：短期震荡反弹，关注2150-2200元/吨压力位和2000-2050元/吨支撑位。
• 跨期策略：1-5正套见顶，中期预计重新步入反套格局。
• 跨品种策略：MA与PP价差处于震荡格局，建议关注价差变化。

风险提示

• 供应风险：伊朗地区天然气限气、海外地缘冲突可能影响伊朗装置开工。
• 价格波动风险：煤炭价格和原油价格大幅波动可能对甲醇成本及价格产生影响。
• 政策风险：国内政策性检修可能对供应造成进一步影响。

附录：数据来源与图表说明

• 数据来源：隆众资讯、国泰君安期货研究。
• 图表说明：包含甲醇价格、价差、基差、库存、成本、利润等关键指标的走势图。

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