20220424-国信期货-甲醇月报_港口库存累积缓慢_甲醇震荡运行_14页_2mb

国信期货甲醇月报总结

核心内容概览

2022年4月，甲醇期货整体呈现震荡走势，主力合约09在2870元/吨左右，较月初下跌约5%。现货价格呈现区域分化：内地价格有所下滑，但节前备货需求带动价格企稳回升；沿海价格则因地缘政治及天然气价格上涨而略有走高。

主要观点

• 供应端：国内甲醇装置维持高负荷运行，全国平均开工率约为71%，月均产量584万吨，较2021年月均水平高出25万吨。春检量不及往年，检修与复产并存，预计供应短期内不会明显缩量。
• 库存情况：沿海港口库存累积缓慢，截止4月底库存为82.68万吨，较去年同期低10%。进口套利窗口关闭，进口量恢复不及预期，主要受天然气价格上涨和地缘政治影响。
• 成本与利润：国际天然气价格上涨带动甲醇生产成本上升，进口成本达2400元/吨左右，较年初上涨50%。国内煤价趋于稳定，内蒙古煤制甲醇理论利润出现50元/吨左右的改善。
• 下游需求：下游开工率维持在较高水平，整体加权开工率约74%，传统下游加权开工率约45%。但由于终端需求增长有限，传统下游利润大幅下滑，仅醋酸仍保持约2000元/吨的利润水平。
• 市场展望：预计4月下旬至5月上旬沿海进口船货到港量为76万吨，后期到港压力仍存。甲醇价格在2460-2600元/吨区间震荡，下方有支撑，但上涨动力不足。

关键信息

1. 供应情况

• 国内开工率：4月全国甲醇平均开工率约71%，西北地区开工率80.46%，较去年同期下滑2.36个百分点。
• 春检计划：今年春检量远低于往年，4月涉及产能500万吨，5月涉及产能400万吨，检修时间或有所延迟。
• 新增产能：2022年新增产能有限，仅新疆哈密恒友20万吨/年MTO装置投产，且半负荷运行，预计全年新增产能约100万吨，带来甲醇月均需求增量约25万吨。

2. 库存情况

• 沿海库存：截止4月底，沿海库存82.68万吨，处于近三年偏低水平，库存压力不大。
• 进口到港：受疫情影响，华东进口卸货效率下降，导致沿海库存累积缓慢，预计4月下旬至5月上旬到港量76万吨，后期压力不减。
• 转口窗口：东南亚转口利润维持在30-40美元/吨，国外可流通资源优先流向高价区域。

3. 成本与利润

• 国际成本：天然气价格创新高，国际甲醇生产成本上升，进口成本达2400元/吨左右。
• 国内成本：煤价趋于稳定，内蒙古煤制甲醇理论利润达50元/吨，生产成本支撑价格底部。
• 下游利润：传统下游利润下滑明显，甲醛、二甲醚等利润被吞噬，仅醋酸保持约2000元/吨利润。

4. 需求端

• 烯烃端：MTO装置平均开工负荷86.75%，外采装置稳定运行，但整体利润仍偏弱。
• 传统下游：开工率维持往年水平，但因终端需求增长不及原料，利润大幅下滑。
• 检修计划：4-5月为传统下游集中检修期，部分装置将影响开工率及利润水平。

5. 外盘情况

• 国际价格：伊朗、俄罗斯、美国等地甲醇装置检修增多，国际供应偏紧。
• 外盘价格：远月非伊到港船货成交价395美元/吨，东南亚价格450-455美元/吨，欧洲价格365-372欧元/吨，美国价格113-116美分/加仑。
• 内外价差：进口套利窗口关闭，进口利润为负，约-100元/吨。

操作建议与关注点

• 关注点：春检情况、港口物流进程、区域性货源流通、甲醇制烯烃装置检修计划、传统下游检修影响。
• 市场趋势：甲醇价格在2460-2600元/吨区间震荡，下方有支撑，但上涨动力不足。

产业链分析

• 成本支撑：煤价稳定、天然气价格上涨，支撑甲醇价格底部。
• 需求有限：下游提负空间有限，传统下游利润下滑明显，烯烃端虽维持高开工，但利润仍偏弱。
• 供需平衡：国内供应维持高位，库存压力不大，但进口到港量仍可能带来供应增量。

重要免责声明

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