20180910-申万宏源-有色金属一周回顾_短中期看好金价上涨_长期关注合盛硅业__15页_1mb

有色金属行业一周回顾与投资建议总结（2018年9月10日）

核心内容

本报告为申万宏源证券研究团队于2018年9月10日发布，重点分析了2018年9月2日至9月9日期间有色金属市场的走势，并提出相应的投资建议。整体来看，有色金属板块在上周表现疲软，但报告指出短期内黄金价格有上涨潜力，长期则看好合盛硅业和紫金矿业等公司。

主要观点

1. 短期投资建议

• 贵金属：短期关注黄金，预计9月底美联储利率会议前后金价有望启动上涨。
• 黄金：受全球经济前景不确定性影响，上半年利率上升趋势可能扭转，对金价有利。建议关注山东黄金。
• 锂钴行业：未来两年内因暴利催生较多新增供给，供需略显过剩，价格承压，建议在产品下跌周期中回避。
• 钴：短期9、10月国内外需求旺季+贸易商尝试性提价导致钴价格略有反弹，但后续预计仍将下跌。

2. 长期投资建议

• 合盛硅业：有机硅/金属硅提价预期上升，成为股价上涨的核心因素。公司高ROE，产能快速扩张，2018/2019年预计归母净利润分别为33亿和40亿，对应PE分别为12X和10X。
• 紫金矿业：具备资源储量优势，等待市场风险偏好修复后具有长期价值。
• 东睦股份：长期看好其作为技术平台型国际化零部件材料生产商的发展潜力，2018年扣非净利润预计3.3亿，对应PE为17X。

关键信息

1. 市场表现

• 上周有色金属（申万）下跌2.18%，跑输沪深300指数0.48个百分点。
• 2018年有色金属指数下跌32.99%，跑输沪深300指数14.30个百分点。
• 上周非金属新材料下跌2.36%，稀土下跌2.49%，锂下跌8.74%，黄金上涨2.55%，钨下跌1.01%，工业金属下跌1.71%，其他小金属下跌4.56%。

2. 大宗商品价格变化

• 国际基本金属：LME三月期铜、铝、锌和镍分别下跌0.70%、2.59%、1.51%和3.48%。
• 国内基本金属：SHFE现货铅上涨2.41%，其余铜、铝、锌、镍和锡均下跌。
• 贵金属：COMEX黄金下跌0.43%，沪金下跌0.47%，沪银下跌10.03%。
• 小金属与稀土：镁钴价格上涨，锂价格继续下跌，其他小金属和稀土价格大多走弱。

3. 价格与库存分析

• 铜：供给增速放缓，需求保持稳定，预计LME铜价运行区间在5500-7500美元/吨，国内铜价在46500-60000元/吨。
• 铝：国内电解铝供需仍过剩，库存持续下降。
• 锌：价格预期前高后低，供给略增，需求偏弱。
• 铅：国内现货价格上涨，库存下降。
• 镍：价格下跌，库存减少。
• 锡：价格下跌，库存减少。

4. 个股表现

• 涨幅较大的股票：领益智造（+11.79%）、银邦股份（+10.81%）、东方钮业（+9.19%）、刚泰控股（+8.93%）、西部黄金（+7.30%）。
• 跌幅较大的股票：金贵银业（-23.56%）、赣锋锂业（-8.97%）、天齐锂业（-8.53%）、楚江新材（-8.11%）、炼石有色（-7.35%）。

估值分析（表2）

价格与库存变化（表3）

附图说明

• 图1：上周有色金属（申万）上涨2.18%，跑输沪深300指数0.48个百分点。
• 图2：2018年有色金属指数下跌32.99%，跑输沪深300指数14.30个百分点。
• 图3：上周有色各板块普跌。
• 图4：年初至今有色各板块普跌。
• 图5：国内铝市场实际库存图。
• 图6：大宗商品周涨幅一览。
• 图7：小金属价格一周一览。
• 图8至图31：各金属价格走势及库存变化图。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（>20%）、增持（5%-20%）、中性（-5%-5%）、减持（<5%）。
• 行业投资评级：看好（行业超越市场）、中性（行业与市场持平）、看淡（行业弱于市场）。
• 基准指数：沪深300指数。

法律声明

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