20180926-申万宏源-有色金属一周回顾_短中期看好金价上涨_长期关注合盛硅业_14页_1mb

有色金属市场周报总结（2018年9月26日）

核心内容

• 金价上涨预期增强：分析师认为，短中期黄金价格将上涨，主要由于全球经济前景的不确定性将导致上半年利率上升趋势扭转，利好金价。建议关注山东黄金。
• 合盛硅业长期看好：合盛硅业因有机硅/金属硅提价预期上升，成为股价上涨的核心因素。公司高ROE，产能快速扩张，预计2018/2019年归母净利润分别为33亿和40亿，对应PE分别为11X和9X。
• 新能源板块表现：钴锂供给增加导致价格承压，建议短期回避。长期来看，具备资源禀赋或渠道优势的锂钴龙头具备投资价值，如洛阳钼业和天齐锂业。

主要观点

1. 投资建议

• 短中期：看好贵金属（黄金、白银）和合盛硅业。
• 长期：关注合盛硅业、紫金矿业、东睦股份等。
• 新能源板块：短期建议回避钴锂，长期看好具备资源优势的企业。

2. 市场动态

• 欧元区制造业PMI回落：欧元区9月制造业PMI初值为53.3，创两年新低，但服务业PMI为54.7，高于预期。
• 国际基本金属价格上涨：除LME三月期锡下跌0.21%外，铜、铝、铅、锌、镍价格均上涨。
• 国内基本金属普遍上涨：SHFE铜、铝、锌、镍、锡价格上涨，铅价格下跌。
• 贵金属上涨：COMEX黄金上涨0.46%，白银上涨1.64%；国内沪金上涨0.37%，沪银上涨2.92%。

3. 各板块表现

• 有色金属板块：上周上涨3.26%，跑输沪深300指数1.93个百分点。
• 非金属新材料：上涨2.50%。
• 稀土：上涨4.44%。
• 锂：上涨12.21%。
• 钨：上涨2.72%。
• 其他小金属：上涨5.24%。
• 磁性材料：上涨4.99%。
• 金属新材料：上涨3.52%。

4. 个股表现

• 涨幅较大：吉翔股份（14.13%）、银河磁体（13.06%）、东方钮业（12.46%）、天齐锂业（12.39%）、赣锋锂业（12.00%）。
• 跌幅较大：鹏欣资源（-26.30%）、银邦股份（-13.00%）、园城黄金（-6.64%）、兴业矿业（-4.40%）、赤峰黄金（-4.16%）。

关键信息

5. 价格与库存变化

• 铜：LME三月期铜价下跌6.53%，SHFE铜价上涨2.29%。库存下降。
• 铝：LME三月期铝价下跌2.35%，SHFE铝价上涨1.31%。库存下降。
• 锌：LME三月期锌价下跌6.94%，SHFE锌价上涨4.53%。库存下降。
• 铅：LME三月期铅价下跌0.05%，SHFE铅价下跌1.05%。
• 镍：LME三月期镍价下跌4.70%，SHFE镍价上涨0.56%。
• 锡：LME三月期锡价下跌0.21%，SHFE锡价上涨1.57%。

6. 金属价格与库存

• 电解镁：价格上涨200元/吨。
• 电池级碳酸锂：价格下跌0.15万元/吨。
• 氢氧化锂：价格持平。
• 金属钴：价格持平。
• 金属硅：价格持平。
• 轻稀土：氧化镨钕价格下跌0.1万元/吨。
• 中重稀土：氧化镝和氧化铽价格微涨。
• 钨精矿：价格持平。
• 锆英砂：价格持平。
• 钼精矿：价格持平。
• 海绵钛：价格持平。
• 硫酸镍：价格持平。

7. 估值与盈利预测

• 合盛硅业：PE为24.0（2017）、11.0（2018E）、9.1（2019E）。
• 东睦股份：PE为11.4（2017）、13.0（2018E）、10.1（2019E）。
• 天齐锂业：PE为20.6（2017）、20.6（2018E）、22.4（2019E）。
• 洛阳钼业：PE为35.6（2017）、20.1（2018E）、17.1（2019E）。
• 紫金矿业：PE为24.0（2017）、17.1（2018E）、16.4（2019E）。

8. 投资评级说明

• 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（<5%）。
• 行业投资评级：看好（Overweight）、中性（Neutral）、看淡（Underweight）。
• 基准指数：沪深300指数。

总结

本报告分析了2018年9月16日至2018年9月24日期间有色金属市场的表现，并对未来走势进行了展望。分析师认为，短中期金价将上涨，长期看好合盛硅业。新能源板块中，钴锂价格承压，建议短期回避，但长期看有资源优势的企业具备投资价值。基本金属市场因美元走弱而上涨，但整体仍维持箱体震荡。市场波动较大，建议投资者根据自身情况谨慎决策。