20221114-光大证券-纺织服装与化妆品行业周报_双11_大促落幕_大盘平淡_10月淘系运动鞋服及化妆品销售走弱_14页_1mb

行业研究总结：2022年11月11日

核心内容

“双11”大促表现

• 天猫“双11”总交易规模与去年持平，去年GMV为5403亿元，同比增长8.45%。
• 分类目表现：
  • 护肤/彩妆类目同比分别-8%、-25%。
  • 运动鞋/运动服类目同比分别-1%、-11%。
• 天猫平台美妆类目TOP10品牌中，国际品牌仍占据多数，其中欧莱雅、雅诗兰黛、兰蔻、玉兰油位列前四，国产品牌珀莱雅、薇诺娜分别位列第五、第六。
• 运动户外类目中，耐克蝉联第一，斐乐排名上升3位，安踏、李宁、阿迪达斯排名下降，特步排名上升1位。
• 抖音平台美妆个护类目中，后、雅诗兰黛、欧莱雅位列前三，花西子、自然堂位列第九、第十。
• 服装类目中，运动户外类目阿迪达斯、斐乐、李宁、耐克、安踏位列前五，鸭鸭、波司登、雪中飞、太平鸟、罗蒙位列第五至第九。

10月淘系销售表现

• 10月运动鞋服及化妆品销售相较9月均有所走弱，与“双11”大促虹吸效应有关。
• 运动鞋、运动服10月淘系销售额同比分别-21%、-21%。
• 国内龙头品牌如安踏、FILA、李宁、特步10月销售额同比转为下滑，361度同比增速放缓。
• 国际龙头品牌Nike、Adidas10月销售额同比降幅扩大。
• 化妆品方面，护肤品、彩妆10月销售额同比分别-12%、-27%。
• 国内品牌中，薇诺娜同比增速放缓，其余品牌均出现下滑，珀莱雅、彩棠、夸迪、米蓓尔转为下滑。
• 国际品牌如巴黎欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛、SK-II、资生堂销售额同比降幅扩大。
• 抖音平台由于基数较低，10月护肤品与彩妆销售额分别同比增长43%、56%。

Adidas FY2022Q3业绩

• Adidas FY2022Q3收入按固定汇率计算同比增长4%，毛利率下降至49.1%。
• 大中华区收入同比下滑26.6%，主要受疫情防控影响。
• Adidas前三季度收入同比增长1%，毛利率下降至49.7%。
• Adidas再次下调全年指引，预计收入同比增速为低单位数，毛利率约为47.0%，营业利润率约为2.5%。

10月纺织品、服装出口额

• 10月我国纺织纱线、织物及制品出口额为113.69亿美元，同比下滑9.05%。
• 服装及衣着附件出口额为136.55亿美元，同比下滑16.93%。
• 海外需求回落是主要因素，需关注国内企业的订单留存能力和外需走势。

USDA 2022年11月棉花数据

• 全球棉花产量、消费量、进口量、出口量及期末库存预测均有所下调。
• 主要下调国家包括澳大利亚、巴基斯坦、中国等。
• 中国以外地区棉花产量预测下调35.3万吨，消费量预测下调14.2万吨。

纺织服装板块表现

• 上周纺织服装板块上涨2.63%，位列申万一级行业第11位。
• 过去一个月上涨4.60%，位列申万一级行业第21位。
• 纺织制造板块上涨2.56%，服装家纺板块上涨2.39%。
• 个股方面，九牧王、李宁、申洲国际、棒杰股份、新野纺织涨幅居前；赢家时尚、盛泰集团、嘉麟杰、康隆达、慕尚集团控股跌幅居前。

化妆品板块表现

• 上周化妆品板块下跌5.06%，跑输沪深300指数5.62PCT。
• 过去一个月下跌7.19%，跑输沪深300指数8.82PCT。
• 化妆品板块估值低于历史平均水平，其中美妆公司PE(TTM)为52倍，个护公司PE(TTM)为60倍。
• 个股方面，巨子生物、名臣健康、鲁商发展涨幅居前；华熙生物、科思股份、贝泰妮跌幅居前。

主要观点

• “双11”大促表现平淡，部分国货品牌表现亮眼，如珀莱雅、薇诺娜。
• 纺织服装和化妆品行业在10月销售走弱，受“双11”虹吸效应和海外需求回落影响。
• Adidas大中华区收入下滑，再次下调全年指引，预计收入增速为低单位数。
• 人民币贬值对上游纺织制造带来一定利好，但短期外需仍存压力。
• 纺织服装板块整体表现优于化妆品板块，且部分个股表现突出。
• 化妆品板块估值回调，部分国货品牌表现优于国际品牌，如珀莱雅、贝泰妮。

关键信息

• “双11”大促表现：天猫GMV同比持平，美妆和运动类目表现偏弱。
• 10月销售走弱：运动鞋服和化妆品销售均较9月下滑，与大促虹吸效应有关。
• Adidas业绩：大中华区收入同比下滑26.6%，再次下调全年指引。
• 出口数据：10月纺织品、服装出口额同比分别-9%、-17%。
• 棉花预测：全球棉花产量、消费量、进口量、出口量及期末库存预测均下调。
• 板块表现：纺织服装板块上涨，化妆品板块下跌。
• 个股表现：九牧王、李宁、申洲国际等纺织服装个股涨幅居前；巨子生物、名臣健康等化妆品个股涨幅居前。

投资建议

纺织服装行业

• 推荐标的：
  • 运动服饰龙头：安踏体育、李宁、特步国际。
  • 其他服装家纺：比音勒芬、波司登、罗莱生活。
• 上游纺织制造：推荐全球化布局的龙头，如华利集团、申洲国际、伟星股份。
• 股息回报：推荐高股息率、低估值的稳健型标的。

化妆品行业

• 推荐标的：
  • 珀莱雅、贝泰妮、上海家化。
• 推荐理由：
  • 珀莱雅、贝泰妮：产品力强，运营能力突出。
  • 上海家化：疫情影响利空已消化，短期期待复苏，长期受益行业监管趋严和研发合规导向。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响终端消费。
• 疫情反复：可能影响服装、化妆品销售。
• 行业竞争加剧：国外品牌价格战可能对国内品牌不利。
• 电商流量成本上升：可能影响品牌商盈利能力。

附录

• 高股息率纺织服装个股：江南布衣、中国利郎、滔搏、森马服饰等。
• 非流通股解禁明细：华熙生物、罗莱生活、日播时尚、鄂尔多斯等。